Table des matières - Gilles Daniel

Modélisation, implémentation et exploration d'un Système Multi-Agents. 267
Ce paradoxe peut être illustré comme suit. Les traders très informés reçoivent un
profit supérieur au profit moyen obtenu par le marché dans son ensemble ; pour leur
part, les traders jouant de manière aléatoire obtiendront exactement ce profit moyen ;
de ce fait, par conservation, les traders peu informés doivent nécessairement recevoir
un profit inférieur au profit moyen. Ceci peut être schématisé par la figure 12.1.
Nous voyons apparaître ici que non seulement les traders peu informés se font
exploiter par les mieux informés, mais ils obtiennent également un profit inférieur
aux traders aléatoires. Collecter l'information leur semble donc être nocif. Pour
répondre à ce paradoxe, Huber et Kirchler ont proposé un modèle conceptuel reliant
les concepts de prix, valeur fondamentale et information.
12.3. Modèle conceptuel
Ce modèle se présente sous la forme d'un jeu itératif dans lequel des traders
possédant différents niveaux d'information sur une action tentent d'en deviner la
valeur fondamentale. Il a fait l'objet d'expérimentations avec participants en
laboratoire, ainsi que de simulations venant renforcer et étendre les résultats
obtenus.
A chaque itération k, la valeur fondamentale V k de l'action est définie comme la
somme du tirage aléatoire de n pièces pouvant prendre les valeurs 0 ou 1.
Vk
n
Cj
j1 =
= ∑ [12.1]
Par exemple, pour n = 10 pièces, un tirage comme 0101101111 correspond à une
valeur fondamentale V k = 7. Une fois le tirage effectué, n traders essaient de deviner la
valeur fondamentale de l'action, chaque trader I i ayant au préalable eu connaissance
des i premières pièces. Sur les marchés, ceci correspond au fait que l'information
disponible n'est pas totalement fragmentée, mais qu'au contraire certaines données
sont connues de tous, alors que d'autres ne sont accessibles qu'aux professionnels.
Dans notre exemple, I 0 ne reçoit aucune information, alors que I 1 connaît 0, I 2 01, I 3
010, etc. I 9 dispose ainsi à chaque itération d'une information quasiment complète
sur la valeur fondamentale, alors que I 1 est peu informé et I 0 pas du tout.
Afin de parvenir à une estimation E i de la valeur fondamentale V k , nos traders
artificiels I i choisissent parmi trois stratégies : ils peuvent se servir de l'information
mise à leur disposition, devinant les pièces inconnues en leur attribuant la valeur
moyenne 0.5, ou bien décider de ne pas utiliser leur information, et adopter une