Table des matières - Gilles Daniel

266 Modélisation et simulation multi-agents pour Sciences de l'Homme et de la Société.
12.2. Cadre théorique
Dans le but d'être le plus général possible, nous prenons comme exemple
d'application un modèle simple de théorie des jeux appliquée à la finance, proposé
par Huber et Kirchler [HUB 04], [HUB 06], [SCH 01], dont l'objet est d'évaluer la
valeur de l'information sur les marchés financiers 57 .
L'information joue un rôle vital sur les places financières 58 , et il est de coutume
de penser que le plus le meilleur, i.e. mieux vaut s'informer le plus possible avant de
prendre une position, à l'achat comme à la vente. Selon la théorie classique [FRI 53],
les traders les plus informés identifieront toute divergence du prix de l'action par
rapport à sa valeur fondamentale et agiront en conséquence, exploitant au passage
les traders les moins informés, tout en maintenant le prix de l'action au plus près de
sa valeur fondamentale. Les marchés sont dits efficients lorsque le prix reflète ainsi
toute l'information disponible. Ceci conduit donc au paradoxe de l'information
suivant, mis en évidence pour la première fois en 1976 par Grossman [GRO 76] : si
le prix reflète en permanence toute l'information disponible, à quoi bon la collecter
Mais si personne ne la collecte, comment le prix peut-il la refléter
Profit moyen
trader
aléatoire
Niveau d'information
Figure 12.1. Profits moyens obtenus par les traders en fonction de leur niveau d'information,
selon la théorie classique.
57 Nous souhaitons remercier chaleureusement Jürgen Huber et Michael Kirchler pour nous
avoir laissé utiliser leur modèle comme exemple d'application, Enrico Scalas et Diana
Mangalagiu, pour nos échanges scientifiques des plus motivants, ainsi que Paola Tubaro et
Emilie Marquois pour la relecture. Toute erreur est nôtre.
58 Nous nous intéressons ici plus particulièrement aux marchés des actions, communément
dénommés la Bourse, mais l'analyse reste valide sur les marchés des changes, les obligations,
options et autres dérivés.