Document de Référence 2004 (AMF) (FR) - Maroc Telecom

5. RAPPORT FINANCIER
COMPTE DE RESULTAT
Investissements financiers
Les investissements financiers comprennent à fin décembre
2004 les participations mises en équivalence pour un montant
de 2 millions de dirhams pour la société GSM Al Maghrib et les
sociétés non consolidées pour 53 millions de dirhams. Les
autres investissements financiers correspondent principalement
aux prêts au personnel pour 99 millions de dirhams.
Au delà de ces investissements financiers, Maroc Telecom a
dégagé des écarts d’acquisition lors des prises de
participation sur les sociétés mises en équivalence. Au
31 décembre 2004, ces écarts s’élèvent à 136 millions de
dirhams, soit 134 millions de dirhams au titre de Mauritel et
2 millions de dirhams au titre de GSM Al Maghrib. Ces
montants sont présentés dans le poste « écarts d’acquisition ».
Les différents investissements et désinvestissements
financiers réalisés par le groupe au cours des trois derniers
exercices peuvent se résumer comme suit :
• En 2002, Maroc Telecom a transféré ses titres Mauritel,
acquis en 2001, au sein d’une holding de droit mauritanien
détenue à 100% par Maroc Telecom, la Compagnie
Mauritanienne de Communications (CMC) et a cédé 20% de
CMC à un groupe d’investisseurs mauritaniens pour un
montant de 10,3 millions de dollars US. Une plus-value de
6 millions de dirhams a été constatée.
• En 2003, les investissements financiers ont concerné
principalement la prise d’une participation de 35% dans
GSM Al Maghrib, distributeur exclusif de Maroc Telecom
des services de télécommunication, par augmentation de
capital pour un montant de 11 millions de dirhams qui a
généré un goodwill de 6 millions de dirhams amorti sur
3 ans. En sens inverse, Maroc Telecom a cédé 3% des
actions Mauritel, via la CMC, conformément aux
engagements pris lors de l’entrée dans le capital de cette
société en 2001. La moins value qui en a résulté a été
intégrée au goodwill lors de la détermination de l’écart
d’acquisition. Cette cession n’a donc pas pesé sur les
comptes consolidés 2003 de Maroc Telecom.
• En 2004, Maroc Telecom a cédé sa participation minoritaire
dans New Skies Satellites pour un montant de 11 millions
de dirhams, conformèment à la décision de l’Assemblée
Générale des actionnaires de cette société de céder
l’ensemble de titres au fonds d’investissement Blackstone.
Ressources financières
A ce jour, Maroc Telecom a financé ses activités
principalement grâce à sa trésorerie excédentaire. Dans ce
contexte, Maroc Telecom n'a plus contracté d'emprunt depuis
1996 et a mis en place une politique de remboursement
anticipé de sa dette. Elle ne conserve que les emprunts
portant intérêts à des taux qui sont inférieurs au rendement de
sa trésorerie, lequel est d'environ 3%.
Entre 2001 et 2003, Maroc Telecom a ainsi procédé au
remboursement par anticipation de 1,1 milliard de dirhams de
dettes. Après avoir reçu l'autorisation du Ministère des
Finances et de la Privatisation, Maroc Telecom a procédé à la
fin de l'année 2004, au remboursement anticipé du prêt
consenti par l'Agence Française de Développement (AFD)
d'un montant de 599 millions de dirhams.
Cette politique de remboursement anticipé permet à Maroc
Telecom de réduire son exposition aux risques de change. Le
montant des emprunts en cours non encore remboursés
s'élève au 31 décembre 2004 à 868 millions de dirhams,
libellés à 73% en dollar US.
Au 31 décembre 2004, ce montant est constitué principalement
d'un emprunt libellé en dollar US à taux zéro souscrit auprès
de l’Export Development Canada (EDC), pour un montant
équivalent à 632 millions de dirhams (au taux de change dollar
US / dirhams du 31 décembre 2004), et de divers emprunts en
euro et dollar US d'une maturité ne dépassant pas 3 ans pour
le reliquat.
Le tableau ci-dessous indique la ventilation des encours de la
dette (hors intérêts courus) par devise pour les périodes
considérées :
En millions de dirhams
Publié
Exercice clos au 31 décembre 2002 2003 2004
Euro 1 058 736 65
Dollar US 1 176 763 632
Autres devises* 249 0 160
Dirham 104 102 –
Encours de la dette 2 587 1 601 857
Intérêts courus 15 6 11
Total dettes financières 2 602 1 607 868
* Yen japonais et franc suisse en 2002 et ouguiya mauritanienne en 2004
Grâce à son flux de trésorerie net d'exploitation, la Société
génère depuis 2002 une trésorerie nette positive qui se
répartit comme suit :
En millions de dirhams
Publié
Exercice clos au 31 décembre 2002 2003 2004
Encours de dettes et intérêts
courus non échus (a) 2 602 1 607 868
Trésorerie (b) 6 116 7 700 7 366
Trésorerie nette (b) – (a) 3 514 6 093 6 498
* les titres et valeurs de placement sont considérés comme de la quasitrésorerie
quand leur durée de placement ne dépassent pas trois mois.
Par ailleurs, dans ses rapports aux autorités de marché, Vivendi
Universal déclare que certains de ses emprunts obligataires
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