Zone euro : coupée en deux* - OFCE - Sciences Po

■ Département analyse et prévision
d’économies ont été incluses dans le budget 2011 pour un montant de 6 milliards d’euros. Ces
nouvelles mesures prévoient de nouvelles hausses des recettes fiscales, via une lutte intensifiée
contre l’évasion fiscale, et une baisse des dépenses publiques, via une restructuration des
entreprises publiques, la baisse des effectifs en emploi intérimaire et des CDD, et la réduction
des dépenses militaires. À ces mesures, il faut ajouter les recettes exceptionnelles dues à la
privatisation d’une partie du patrimoine de l’État, sous la pression du FMI et de l’UE, qui
devraient atteindre 15 milliards d’euros à l’horizon de 2013*. Malgré ces réformes drastiques,
l’endettement atteindrait 133 % du PIB en 2011 ; en conséquence, les pays européens ont
accepté une renégociation de la dette grecque en diminuant le taux d'intérêt appliqué au plan
de sauvetage (4,2 %) et en allongeant la maturité de la dette de 4,5 ans à 7,5 ans.
L’Irlande et le sauvetage des banques
L’année 2010 a été marquée par le prolongement et l’intensification des mesures de
recapitalisation exceptionnelles prises en faveur des cinq principales banques du pays. Au total,
46 milliards d’euros ont été injectés en 2009 et 2010, dont 35,3 milliards sur la seule année
2010, des mesures exceptionnelles qui représentent 22 % du PIB. Le poids insoutenable des
recapitalisations bancaires, chiffré fin septembre 2010 à plus de 45 milliards d’euros dans le
scénario central et 50 milliards d’euros dans le scénario adverse, a conduit le gouvernement
irlandais à faire appel à l’aide conjointe du FMI et de l’UE le 21 novembre 2010. Le montant
du plan de sauvetage a été fixé à 85 milliards d’euros sur la période 2010-2013. En contrepartie,
l’aide s’accompagne d’un plan d’ajustement économique (PAE) défini conjointement par le
FMI et l’UE. Le processus de recapitalisation devrait se poursuivre au cours de l’année 2011 ;
sur les 85 milliards d’euros de prêts alloués par le FMI et l’UE au taux de 5,8 %, 35 milliards
sont destinés à la restructuration du secteur bancaire – 10 milliards pour des mesures
immédiates de recapitalisation et 25 milliards pour des mesures supplémentaires éventuelles en
2011 (contingent capital). Par conséquent, au déficit affiché pour 2011 en Irlande (-10,6 % du
PIB), il faudra ajouter les mesures de recapitalisation supplémentaires.
Le programme de consolidation sur 2011-2014 prévoit des économies de 15 milliards
d’euros, dont 6 milliards d’euros d’économies en 2011. L’austérité passera essentiellement par
une baisse des dépenses publiques (2,1 milliards d’euros). Malgré l’arrivée au pouvoir d’une
nouvelle coalition gouvernementale le 25 février 2011, la plupart des mesures budgétaires votées
fin 2010 devraient être mises en place en 2011, notamment une baisse des pensions de retraite
du secteur public (baisse des pensions de retraite supérieures à 12 000 euros annuels), une
hausse des taxes sur l’essence, un plafonnement des salaires du secteur public à 250 000 euros,
une suppression de 25 000 postes dans la fonction publique. Cela étant, plusieurs mesures
symboliques du précédent plan d’austérité ont été abandonnées : la baisse du salaire minimum
d’un euro n’aura pas lieu, de même que la coupe dans les allocations familiales ; les cotisations
sociales ne seront pas augmentées, la TVA sera plafonnée à 23 %, l’augmentation de l’impôt
sur le revenu, prévue pour rapporter un milliard d’euros ne devrait pas être mise en place. En
revanche, le programme réaffirme le maintien – très controversé – du taux d’impôt sur les
sociétés à 12,5 %.
En 2012 en revanche, l’impulsion budgétaire serait plus négative, avec une économie de
3,6 milliards d’euros d’économies supplémentaires, dont 2,1 milliards d’euros de réduction des
dépenses (courantes et d’investissement) et 1,5 milliard d’euros d’augmentation des
prélèvements obligatoires.
Portugal : une lutte désespérée
Malgré la cure d’austérité que s’est imposée le Portugal, cette dernière n’a pas réussi à
convaincre les marchés financiers, et le pays a fini par demander l’aide de l’UE et du FMI le
* La privatisation d’une partie du patrimoine permet de réduire le taux d’endettement brut (critère retenu dans le
Pacte de stabilité), mais l’opération est neutre du point de vue de l’endettement net, donc elle n’améliore pas la situation
économique.
68 REVUE DE L’OFCE ■ 117 ■ AVRIL 2011