Zone euro : coupée en deux* - OFCE - Sciences Po
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ZONE EURO : COUPÉE EN DEUX ■<br />
La comparaison des taux de marges dans l'industrie (secteur où ils se sont le plus<br />
dégradés durant la crise) montre qu'à l'exception de l'Espagne, ils sont tous<br />
inférieurs de 4 à 7 points à leur niveau d'avant-crise. En effet, la baisse des coûts<br />
salariaux unitaires depuis 2009 ne suffit pas à comp<strong>en</strong>ser la forte hausse observée<br />
durant la crise (graphique 9), du fait principalem<strong>en</strong>t d'un cycle de productivité<br />
<strong>en</strong>core dégradé. C'est <strong>en</strong> Allemagne, pays où elle s'était le plus creusée <strong>en</strong> raison de<br />
faibles destructions d'emplois et de la baisse de la durée du travail, que la<br />
productivité par tête accuse le plus fort recul par rapport au niveau d'avant-crise<br />
(-7,5 %). Comme la contrepartie a été une augm<strong>en</strong>tation modérée des<br />
rémunérations par tête (1,1 % par an <strong>en</strong> moy<strong>en</strong>ne), cela a limité la hausse des coûts<br />
salariaux unitaires. L'Italie et la France sont dans une situation assez proche, avec un<br />
moindre recul de la productivité par tête qu'<strong>en</strong> Allemagne (baisses respectives de<br />
3,5 % et 1,2 % <strong>en</strong>tre le pic de 2008 et fin 2010) mais une augm<strong>en</strong>tation salariale un<br />
peu plus dynamique (autour de 2,5 % par an). De ce fait, l'augm<strong>en</strong>tation des coûts<br />
salariaux unitaires est similaire. Enfin, l'Espagne est un cas à part, l'ajustem<strong>en</strong>t de<br />
l'emploi ayant été tel que la productivité s'est nettem<strong>en</strong>t améliorée p<strong>en</strong>dant la crise<br />
(+9,6 % <strong>en</strong>tre 2008 et fin 2010) tandis que les salaires restai<strong>en</strong>t relativem<strong>en</strong>t<br />
dynamiques (3,3 % <strong>en</strong> moy<strong>en</strong>ne par an). Des signaux d'essoufflem<strong>en</strong>t des salaires<br />
sont apparus seulem<strong>en</strong>t récemm<strong>en</strong>t. Au final, les coûts salariaux unitaires étai<strong>en</strong>t<br />
id<strong>en</strong>tiques fin 2010 à leur niveau de début 2008.<br />
Graphique 9 : Indice de coûts salariaux unitaires dans l'industrie dans plusieurs pays<br />
de la zone <strong>euro</strong><br />
150<br />
Base 100 <strong>en</strong> 2000<br />
140<br />
Italie<br />
130<br />
Espagne<br />
120<br />
110<br />
France<br />
100<br />
90<br />
Allemagne<br />
80<br />
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010<br />
Source : Comptabilités nationales.<br />
À l’horizon de la prévision, l’investissem<strong>en</strong>t productif croîtrait modérém<strong>en</strong>t<br />
(0,9 % <strong>en</strong> moy<strong>en</strong>ne par trimestre). Plusieurs élém<strong>en</strong>ts plaid<strong>en</strong>t pour la poursuite du<br />
mouvem<strong>en</strong>t de reprise : la demande resterait dynamique et, au fur et à mesure de la<br />
remontée des taux d’utilisation des capacités de production (qui est déjà bi<strong>en</strong><br />
REVUE DE L’<strong>OFCE</strong> ■ 117 ■ AVRIL 2011 59
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