Zone euro : coupée en deux* - OFCE - Sciences Po

■ Département analyse et prévision
Ce schéma devrait se prolonger en début d’année 2011 tant que les tensions
resteront vives du côté des pays producteurs de pétrole. Sous l’effet de la hausse des
prix de l’énergie, l’inflation a atteint un pic à 2,5 % au cours du premier trimestre.
En raison des différences entre les élasticités de l’inflation aux prix de l’énergie, les
écarts d’inflation entre États membres s’accentueraient. En Espagne, où les effets de
base liée à la hausse passée de la TVA joueraient encore sur les prix, la hausse des prix
atteindrait 3,3 %, soit 2 points de plus qu’en début d’année 2010. Le pic d’inflation
s’établirait à 1,9 % en France et 2,1 % en Allemagne. La désinflation s’engagerait
dès le deuxième trimestre à l’exception de l’Italie où l’inflation augmenterait encore
de 0,1 point – en raison d’une transmission légèrement plus longue des variations
des prix de l’énergie à l’indice global – pour atteindre 2,2 % au quatrième trimestre
2011. Sur l’ensemble de la zone, le taux d’inflation diminuerait ensuite rapidement
en début d’année 2012, pour atteindre un creux à 1,3 % en glissement au deuxième
trimestre 2012, puis accélèrerait à nouveau jusqu’à la fin de l’année en lien avec les
indices des prix alimentaires et énergétiques. Enfin, le maintien du chômage à un
niveau élevé en 2011 et 2012 et l’absence d’effets de second tour continueraient à
peser sur l’inflation sous-jacente. Sans aller jusqu’à la déflation, la tendance dans la
zone euro serait toujours celle d’un ralentissement des prix hors énergie et produits
alimentaires dans la zone euro. L’inflation sous-jacente passerait ainsi de 1,1 % en
début 2011 à 0,9 % en fin d’année 2012 (graphique 5) tandis que l’inflation ciblée
par la BCE s’établirait à 1,4 %.
Graphique 5 : Inflation et inflation sous-jacente dans la zone euro
4,5
En glissement annuel, en %
4,0
3,5
Inflation harmonisée
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
Inflation sous-jacente
0,5
0,0
-0,5
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Sources : Eurostat, calculs et prévision OFCE avril 2011.
54 REVUE DE L’OFCE ■ 117 ■ AVRIL 2011