L'adoption des IFRS améliore-t-elle le contenu informatif des chiffres ...

Dumontier & Maghraoui - IFRS et fourchettes de prix
Tableau 5 : Adoption des IFRS et fourchettes de prix : durée de la phase d’apprentissage
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Modèle 2 : FP it = b 0 + d t + ∑ α K POST Kit + α 4 VOL it + α 5 ACT it + α 6 P it + α 7 TAILLE it + α 8 NBA it + α 9 MB it + ε it
k = 1
Constante et effets fixes temporels
Constante Année 1998 Année 1999 Année 2000 Année 2001 Année 2002 Année 2003
b 0 = -2.587
t = -16.149
p = 0.000
d 1 = 0.110
t = 3.150
p = 0.002
d 2 = 0.129
t = 3.781
p = 0.000
d 3 = 0.041
t = 1.228
p = 0.220
d 4 = 0.049
t = 1.621
p = 0.106
d 5 = 0.078
t = 2.917
p = 0.004
d 6 = 0.017
t = 0.704
p = 0.482
Adoption des IFRS et variables de contrôle
POST 1 POST 2 POST 3 VOL ACT P TAILLE NBA MB
α 1 = -0.023
t = -1.060
p = 0.290
α 2 = -0.050
t = -2.010
p = 0.045
α 3 = -0.106
t = -2.942
p = 0.003
α 4 = 0.326
t = 12.954
p = 0.000
α 5 = -0.432
t = -19.165
p = 0.000
α 6 = -0.084
t = -3.065
p = 0.002
α 7 = -0.717
t =-19.285
p = 0.000
α 8 = -0.071
t = -2.532
p = 0.012
Statistiques additionnelles : (F = 203.062, p =0.000), R 2 ajusté = 0.859, N= 500
α 9 = 0.011
t = 0.590
p = 0.555
FP it est fourchette de prix structurelle de la firme i sur le semestre qui suit la publication du rapport annuel de l’année t. Elle est estimée par la moyenne des fourchettes relatives quotidiennes
calculée sur six mois. La fourchette de la firme i le jour q s’exprime FP iq ={(PA iq - PV iq )/[(PA iq +PV iq )/2]} où PA et PV correspondent respectivement aux meilleures prix d’achat et de vente.
POST 1it , POST 2it , sont des variables binaires égales à 1 si, pour la firme i, l’année t correspond respectivement à la première et à la deuxième année suivant l’adoption des IFRS. Ces variables
prennent la valeur 0 dans le cas contraire. POST 3it est égale à 1 si l’année t est postérieure à la deuxième année d’adoption. POST 3it vaut 0 sinon. ACT it est la moyenne du rapport entre le nombre
de titres échangés quotidiennement et le nombre total de titres émis par la firme i. Cette moyenne est calculée sur le semestre qui suit la publication du rapport annuel de l’année t. VOL it est
l’écart type semestriel des rendements quotidiens de la firme i, où le rendement R iq du titre i le jour q s’exprime R iq = Ln (P iq +D iq )-Ln (P iq-1 ). Il est calculé pour chacun des jours du semestre qui
suit la publication du rapport annuel de l’année t. P it est le prix de l’action i à la fin du semestre qui suit la publication du rapport annuel de l’année t. Taille it reflète la capitalisation boursière de
l’entreprise i à la fin du semestre qui suit la publication du rapport annuel de l’année t. Elle est égale au prix en fin du semestre multiplié par le nombre de titres en circulation. NBA it est le
nombre d’analystes financiers qui suivent la firme i durant le semestre qui suit la publication du rapport annuel de l’année t. MB it est le ratio de capitalisation des fonds propres (market-to-book
ratio, MB) de la firme i relatif à l’année t. Les moyennes et écarts types sont calculés à compter du début du quatrième mois qui suit la fin de l’année fiscale de chaque firme, date à partir de
laquelle les rapports annuels sont censés être publiés. Toutes les variables, sauf les binaires, NBA it et MB it , sont exprimées en logarithme.
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