L'adoption des IFRS améliore-t-elle le contenu informatif des chiffres ...

Dumontier & Maghraoui - IFRS et fourchettes de prix
6. Impact de l’adoption des IFRS
Les résultats relatifs à l’effet général de l’adoption des IFRS sur les fourchettes de prix
structurelles apparaissent dans le tableau 4. Ils montrent que le coefficient de la variable
POST est négatif et significatif. Ceci suggère que l’adoption des IFRS tend à réduire
l’asymétrie d’information qui caractérise les entreprises qui adoptent ces normes. Les
variables indicatrices du temps sont très significatives dans 5 cas sur 6. Il est donc
indispensable de considérer les effets fixes temporels dans le modèle. Le modèle est par
ailleurs bien spécifié puisque la statistique de Fisher F est très significative et le coefficient de
détermination ajusté R 2 est d’environ 86%. Soulignons enfin que toutes les variables de
contrôle (sauf le ratio MB) affectent les fourchettes de prix significativement et dans les sens
prévus.
Les résultats relatifs à l’effet d’apprentissage apparaissent dans le tableau 5. Il apparaît que la
réduction des fourchettes de prix qui suit l’adoption des IFRS n’est pas immédiate. En effet,
seuls les coefficients des variables POST 2 et POST 3 sont significatifs. Ce résultat suggère que
l’adoption des IFRS n’affecte les fourchettes de prix qu’à partir de la deuxième année
d’application de ce nouveau référentiel. Il faut plus d’un an aux investisseurs pour
comprendre pleinement le sens des chiffres et informations produites conformément aux
IFRS.
Les résultats relatifs à l’impact de l’environnement informationnel apparaissent dans le
tableau 6. Les résultats du Panel A appréhendent la richesse informationnel au moyen de la
capitalisation boursière de l’entreprise à la fin de l’année qui précède l’adoption des IFRS. Ils
montrent que les fourchettes de prix des firmes de grande taille, dont l’environnement
informationnel est censé être riche, diminuent significativement suite à l’adoption des IFRS.
Ce n’est pas le cas pour les firmes de petite taille. L’effet de l’adoption des IFRS sur les
fourchettes de prix des grandes firmes n’est en outre pas immédiat, il n’apparaît qu’à partir de
la deuxième année, puisqu’à la différence de POST 2 xGCB et POST 3 xGCB, la variable
POST 1 xGCB n’est pas significative. En remplaçant la capitalisation boursière par le nombre
d’analystes (Panel B), nous obtenons les mêmes résultats pour les firmes fortement suivies
dont l’environnement informationnel est riche. Ces firmes profitent de l’adoption des IFRS
dès la deuxième année d’application. En revanche, pour ce qui concerne les firmes faiblement
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