L'adoption des IFRS améliore-t-elle le contenu informatif des chiffres ...

Dumontier & Maghraoui - IFRS et fourchettes de prix
Légende du tableau 3.7
FP it est fourchette de prix structurelle de la firme i sur le semestre qui suit la publication du rapport annuel de l’année t. Elle
est estimée par la moyenne des fourchettes relatives quotidiennes calculée sur six mois. La fourchette de la firme i le jour q
s’exprime FP iq ={(PA iq - PV iq )/[(PA iq +PV iq )/2]} où PA et PV correspondent respectivement aux meilleures prix d’achat et de
vente. POST it est une variable binaire qui est égale à 1 si, pour la firme i, l’année t est postérieure à l’adoption des IFRS, 0
sinon. ACT it est la moyenne du rapport entre le nombre de titres échangés quotidiennement et le nombre total de titres émis
par la firme i. Cette moyenne est calculée sur le semestre qui suit la publication du rapport annuel de l’année t. VOL it est
l’écart type semestriel des rendements quotidiens de la firme i, où le rendement R iq du titre i le jour q s’exprime R iq = Ln
(P iq +D iq )-Ln (P iq-1 ). Il est calculé pour chacun des jours du semestre qui suit la publication du rapport annuel de l’année t. P it
est le prix de l’action i à la fin du semestre qui suit la publication du rapport annuel de l’année t. Taille it reflète la
capitalisation boursière de l’entreprise i à la fin du semestre qui suit la publication du rapport annuel de l’année t. Elle est
égale au prix en fin du semestre multiplié par le nombre de titres en circulation. NBA it est le nombre d’analystes financiers
qui suivent la firme i durant le semestre qui suit la publication du rapport annuel de l’année t. MB it est le ratio de
capitalisation des fonds propres (market-to-book ratio, MB) de la firme i relatif à l’année t. Les moyennes et écarts types sont
calculés à compter du début du quatrième mois qui suit la fin de l’année fiscale de chaque firme, date à partir de laquelle les
rapports annuels sont censés être publiés.
Selon le tableau 3, les statistiques descriptives autour de l’adoption des IFRS s’avèrent moins
affectées par la crise boursière que celles relatives aux années calendaires. Ceci s’explique par
le fait que les périodes P +k telles que k = {-1, 1, 2 et 3} sont définies en référence à l’année
d’adoption des IFRS, laquelle varie de 1999 à 2002. A titre d’illustration, la période P +2
représente l’année calendaire 2001 pour les firmes ayant adopté les IFRS en 2000 et l’année
2003 pour les firmes ayant adopté les IFRS en 2002. La période P +2 correspond donc pour
certaines firmes à une année fortement marquée par la crise. Pour d’autres firmes, elle
correspond à une année moins marquée par cette crise. Par conséquent, les statistiques
descriptives qui lui correspondent, représentent une mesure agrégée des variables étudiées sur
différentes années calendaires.
Les fourchettes de prix passent de 2.400% à 2.694% entre P -1 et P +1 , enregistrant une légère
augmentation. Puis, à partir de P +2 , elles diminuent pour atteindre 2.006% en P +3 . Cette
variation ne peut être exclusivement imputable à l’adoption des IFRS. Les autres déterminants
de la fourchette de prix ont eux aussi changé sur les mêmes périodes. Par conséquent, la
variation des fourchettes de prix est partiellement expliquée par la variation de ces
déterminants autour de l’adoption et non pas seulement par l’événement d’adoption.
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