L'adoption des IFRS améliore-t-elle le contenu informatif des chiffres ...

Dumontier & Maghraoui - IFRS et fourchettes de prix
Shores-1990). Par conséquent, plus le nombre d’analystes financiers est grand, plus la
quantité d’informations qu’ils produisent est importante (Roulstone-2003 et Brennan et
Subrahmanyam-1995). Ceci ne peut qu’accroître la visibilité de la firme et réduire l’asymétrie
d’information qui la caractérise.
Tasker (1998), Frankel et al. (1999), Debrency et al. (2002) et Bushee et al. (2003) montrent
que les firmes dont les chiffres comptables sont peu informatifs souffrent généralement d’un
déficit informationnel important. En effet, la complexité de leurs actifs et de leurs activités
ainsi que les fortes opportunités de croissance qui les caractérisent font que les outils
traditionnels de communication comme la comptabilité, sont incapables d’éclairer
suffisamment les investisseurs sur leurs situations. Ceci amène en conséquence les firmes à
accroître leurs divulgations volontaires en recourant par exemple aux conférences
téléphoniques et aux divulgations par internet. Comme ces firmes souffrent d’un fort déficit
informationnel et comme elles sont censées recourir plus que les autres aux divulgations
volontaires sous diverses formes pour combler ce déficit, l’impact de l’informativité des
chiffres comptable sur l’asymétrie d’information qui les caractérise est ambigu. Cette
ambigüité disparaît cependant dès que nous tenons compte du le volume de leurs divulgations
appréhendé par la taille ou par le nombre d’analystes. Dans ce cas, l’informativité des chiffres
comptable est censée affecter positivement l’asymétrie d’information.
L’activité est mesurée par la moyenne semestrielle du rapport entre le nombre de titres
échangés quotidiennement et le nombre total de titres de la firme étudiée. La volatilité est
mesurée par l’écart type semestriel des rendements quotidiens de la firme, où le rendement
R q , du titre le jour q s’exprime : Ln (P q +D q )-Ln (P q-1 ). Le prix de l’action est celui affiché en
fin du semestre. La taille est mesurée par la capitalisation boursière de l’entreprise en fin du
semestre. Elle est égale au prix de fin du semestre multiplié par le nombre de titres émis.
L’intensité du suivi est mesurée par le nombre d’analystes financiers. L’informativité des
chiffres comptables est mesurée par le ratio de capitalisation des fonds propres (market-tobook
ratio, MB). Celui-ci rapporte la valeur marchande des fonds propres à leur valeur
comptable.
Comme pour les fourchettes de prix, toutes les données nécessaires au calcul des variables de
contrôle sont extraites de la base Datastream, sauf celles relatives au nombre d’analystes,
extraites de la base I/B/E/S. Pour éliminer les valeurs aberrantes, divers traitements ont été
effectués. Les quantités de titres échangées sont éliminées lorsqu’elles sont supérieures à la
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