Les redevances minières au Québec - SECOR

9. Le secteur de l’or : description et analyse de scénarios…
9.3 RÉSULTATS DES ANALYSES VAN POUR LE SCÉNARIO DE COÛT DE BASE
(600 $US/ONCE)
Les résultats du modèle financier pour l’hypothèse de coûts de base sont présentés dans les Tableaux
13 et 14. Ils laissent apparaître des VAN comprises entre -187 et 2 508 millions de dollars, après
paiement des impôts corporatifs, redevances et intérêts, et peuvent être analysés de la façon suivante.
Le régime ad valorem est le moins attractif en cas de baisse de prix à cause des coûts de production
élevés qu’il engendre. Sous les scénarios de prix moyen et élevé, le régime australien est le plus attractif
pour les investisseurs :
À un prix de 1 200 $US/once, les projets miniers seraient suffisamment rentables pour être
envisagés sous tous les scénarios de redevances. La VAN la plus élevée, de 1 117 millions de
dollars, est obtenue sous le régime ad valorem australien. Le régime actuel, deuxième plus
profitable sous cette hypothèse, donne au projet une VAN de 1 038 millions de dollars. Le régime
hybride donne au projet une VAN de 792 millions de dollars, soit un écart de 325 millions de
dollars avec le régime australien (environ 30%);
À un prix de 900 $US/once, seuls les régimes 1 et 3 permettent au projet minier d’être rentable
(VAN positive). On note ainsi l’important désavantage des redevances ad valorem en cas de baisse
des prix car elles imposent une charge fiscale importante à des projets miniers à la base peu
rentables, les rendant non viables.
À un prix de 1 600 $US/once, les projets miniers auraient de fortes probabilités d’être réalisés sous
tous les modèles de redevance. Cependant, le modèle de redevances hybride sur les « super
profits » engendre une forte disparité dans la rentabilité du projet comparativement aux projets des
trois premiers régimes. Ainsi la VAN du projet sous le régime australien est de 2 508 millions de
dollars tandis qu’elle est de 1 800 millions de dollars sous le régime hybride sur les « super
profits », soit un écart de 708 millions de dollars (environ 30%).
75