Les redevances minières au Québec - SECOR
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4. <strong>Les</strong> décisions d’investissement dans le secteur minier…<br />
FIGURE 18 : ÉVOLUTION DE LA RENTABILITÉ MOYENNE 42 DES SOCIÉTÉS MINIÈRES DE MÉTAUX<br />
COMMUNS<br />
1993-2012, %<br />
27%<br />
29%<br />
19%<br />
4%<br />
8%<br />
8%<br />
5%<br />
4%<br />
4%<br />
7%<br />
9%<br />
12%<br />
11%<br />
10%<br />
4%<br />
8%<br />
14%<br />
Ø 9%<br />
-1%<br />
-2%<br />
-4%<br />
1993<br />
1994<br />
1995<br />
1996<br />
1997<br />
1998<br />
1999<br />
2000<br />
2001<br />
2002<br />
2003<br />
2004<br />
2005<br />
2006<br />
2007<br />
2008<br />
2009<br />
2010<br />
2011<br />
2012<br />
Source : Bloomberg<br />
<strong>Les</strong> régimes de <strong>redevances</strong> ne peuvent ignorer la réalité de ces cycles, car ils constituent une source de<br />
coûts supplémentaires non négligeables. D’où l’importance d’un choix de structure de <strong>redevances</strong><br />
adéquat, celles-ci ayant des impacts variables sur les coûts d’exploitation et les décisions<br />
d’investissement des sociétés minières.<br />
De façon générale, il y a un décalage dans le temps entre les phases de h<strong>au</strong>sse du prix des mét<strong>au</strong>x et les<br />
phases subséquentes de découvertes et de mises en production. Une mine découverte et développée<br />
pendant une phase de h<strong>au</strong>sse des prix des mét<strong>au</strong>x peut ainsi éventuellement avoir à débuter sa<br />
production <strong>au</strong> cours d’une phase de baisse des cours.<br />
Nous verrons <strong>au</strong>x chapitres 8 et 9 les hypothèses de prix retenues dans les modèles d’analyse de VAN<br />
dans le secteur minier.<br />
42<br />
Mesurée par la marge de bénéfices avant intérêts et impôts (« EBIT margin »).<br />
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