La couverture des risques financiers par les entreprises ... - CEREG
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Plus de la moitié des entreprises de l’échantillon recourent aux instruments de couverture. Elles permettent aussi de constater que la taille a un effet positif sur les décisions de gestion des risques. En effet, le taux d’utilisation des produits dérivés est plus important dans le sous-échantillon des grandes entreprises que dans celui des petites. Il apparaît aussi que plus que la moitié des entreprises qui n’utilisent pas de produits dérivés se justifient par le fait que leur exposition est trop faible pour recourir à de tels instruments financiers. 3
Tab. 1 – Récapitulatif des résultats de quelques enquêtes sur l’utilisation des produits dérivés. Bodnar et al.(1995) Phillips (1995) Berkman et al.(1997) Grant et Marshall (1997) De Ceuster et al.(2000) Mallin et al.(2001) Pays enquêté États Unis États Unis Nouvelle-Zelande Grande Bretagne Belgique Grande Bretagne Nombre des entreprises 2000 (530) 3600 (660) 124 (80) Top 250 (55) 334 (73) 800 (230) contactées (Nombre des entreprises ayant répondu) Secteur d’activité Entreprises non financières Tous les secteurs d’activité Entreprises non financières Tous les secteurs d’activité Entreprises non financières Année(s) 1995 1994 1996 1994 et 1995 1997 1997 Les principaux résultats Le pourcentage d’entreprises utilisant des produits dérivés Les objectifs de l’utilisation des produits dérivés Les raisons de la non-utilisation des produits dérivés Les problèmes considérés lors de l’utilisation des produits dérivés 50% 63% 53% 90% 65,8% 60% Gérer le bénéfice comptable et obtenir un taux d’intérêt fixe ou variable suivant le choix (grâce à l’utilisation du swap). Exposition faible (60%). Traitement comptable(26%) ; risque de marché (27%) ; contrôle des résultats de couverture (13%). Réduire la volatilité (66%), augmenter la liquidité (50%), réduire le risque du sousinvestissement (15%). Assumer les engagements contractuels (79%), réduire les coûts de financement (69%). Non précisées. Exposition faible (60%) ; autres instruments (14%). Trouver des instruments de couverture adéquats à l’exposition. Réduire le risque (90%), augmenter la rentabilité (50%). Non précisés. Contrôle interne (80%) ; risque de contrepartie (80%). Réduire le coût de financement (90%), réduire la volatilité des bénéfices (80%). Non précisées. Politique restrictive (55%) ; exposition faible (33%). Entreprises non financières Non précisés. Exposition faible (52%) ; autres instruments (14%) ; coûts de la mise en place du programme (16%). Non précisés. Risque d’évaluation (21%) ; coûts de transaction (18%) ; mesure de risque (12%). 4
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Tab. 1 – Récapitulatif <strong>des</strong> résultats de quelques enquêtes sur l’utilisation <strong>des</strong> produits dérivés.<br />
Bodnar et<br />
al.(1995)<br />
Phillips (1995) Berkman et<br />
al.(1997)<br />
Grant et Marshall<br />
(1997)<br />
De Ceuster et<br />
al.(2000)<br />
Mallin et<br />
al.(2001)<br />
Pays enquêté États Unis États Unis Nouvelle-Zelande Grande Bretagne Belgique Grande Bretagne<br />
Nombre <strong>des</strong> <strong>entreprises</strong><br />
2000 (530) 3600 (660) 124 (80) Top 250 (55) 334 (73) 800 (230)<br />
contactées<br />
(Nombre <strong>des</strong> <strong>entreprises</strong><br />
ayant<br />
répondu)<br />
Secteur d’activité Entreprises non<br />
financières<br />
Tous <strong>les</strong> secteurs<br />
d’activité<br />
Entreprises non<br />
financières<br />
Tous <strong>les</strong> secteurs<br />
d’activité<br />
Entreprises non<br />
financières<br />
Année(s) 1995 1994 1996 1994 et 1995 1997 1997<br />
Les principaux<br />
résultats<br />
Le pourcentage<br />
d’<strong>entreprises</strong> utilisant<br />
<strong>des</strong> produits<br />
dérivés<br />
Les objectifs de<br />
l’utilisation <strong>des</strong><br />
produits dérivés<br />
Les raisons de la<br />
non-utilisation <strong>des</strong><br />
produits dérivés<br />
Les problèmes<br />
considérés lors de<br />
l’utilisation <strong>des</strong><br />
produits dérivés<br />
50% 63% 53% 90% 65,8% 60%<br />
Gérer le bénéfice<br />
comptable et<br />
obtenir un taux<br />
d’intérêt fixe ou<br />
variable suivant<br />
le choix (grâce à<br />
l’utilisation du<br />
swap).<br />
Exposition faible<br />
(60%).<br />
Traitement comptable(26%)<br />
;<br />
risque de marché<br />
(27%) ; contrôle<br />
<strong>des</strong> résultats de<br />
<strong>couverture</strong> (13%).<br />
Réduire la volatilité<br />
(66%),<br />
augmenter<br />
la liquidité<br />
(50%), réduire le<br />
risque du sousinvestissement<br />
(15%).<br />
Assumer <strong>les</strong> engagements<br />
contractuels<br />
(79%),<br />
réduire <strong>les</strong> coûts<br />
de financement<br />
(69%).<br />
Non précisées. Exposition faible<br />
(60%) ; autres instruments<br />
(14%).<br />
Trouver <strong>des</strong> instruments<br />
de <strong>couverture</strong><br />
adéquats<br />
à l’exposition.<br />
Réduire le risque<br />
(90%), augmenter<br />
la rentabilité<br />
(50%).<br />
Non précisés. Contrôle interne<br />
(80%) ; risque<br />
de contre<strong>par</strong>tie<br />
(80%).<br />
Réduire le coût<br />
de financement<br />
(90%), réduire<br />
la volatilité <strong>des</strong><br />
bénéfices (80%).<br />
Non précisées. Politique restrictive<br />
(55%) ;<br />
exposition faible<br />
(33%).<br />
Entreprises non<br />
financières<br />
Non précisés.<br />
Exposition faible<br />
(52%) ; autres instruments<br />
(14%) ;<br />
coûts de la mise<br />
en place du programme<br />
(16%).<br />
Non précisés. Risque d’évaluation<br />
(21%) ; coûts<br />
de transaction<br />
(18%) ; mesure de<br />
risque (12%).<br />
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