Rapport financier 2008. - Crédit Agricole Ille-et-Vilaine
Rapport financier 2008. - Crédit Agricole Ille-et-Vilaine
Rapport financier 2008. - Crédit Agricole Ille-et-Vilaine
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
RAPPORT DE GESTION 2008<br />
Les missions du Comité Financier recouvrent 2<br />
domaines :<br />
- La Gestion des Excédents de Fonds<br />
Propres.<br />
- La Gestion Actif Passif.<br />
Le Comité Financier établit sur ces domaines<br />
les stratégies d’exécution de la politique<br />
financière globale définie par le Conseil<br />
d’administration <strong>et</strong> la Direction Générale.<br />
Sur propositions de la Gestion Financière, le<br />
Comité Financier valide notamment :<br />
- Gestion des excédents de Fonds Propres :<br />
l’orientation des placements, des<br />
acquisitions <strong>et</strong> cessions de toutes natures.<br />
- Gestion Actif Passif : les interventions sur<br />
les marchés <strong>financier</strong>s liées à la couverture<br />
du risque de taux, la stratégie de<br />
refinancement au niveau des avances<br />
globales <strong>et</strong> des ressources monétaires<br />
(emprunts en blanc, émissions de CDN…).<br />
Le Comité Financier autorise la réalisation des<br />
opérations par la Gestion Financière dans un<br />
cadre donné.<br />
L’organisation opérationnelle r<strong>et</strong>enue par la<br />
Caisse régionale perm<strong>et</strong> une séparation<br />
effective entre le Front-office <strong>et</strong> le Back-office.<br />
Chaque fin de mois, une valorisation des<br />
positions est effectuée indépendamment par le<br />
Front-office <strong>et</strong> le Back-office <strong>et</strong> donne lieu à un<br />
rapprochement des résultats.<br />
Un reporting est réalisé auprès du Comité<br />
Financier, dont le compte rendu est transmis à<br />
la Direction Générale <strong>et</strong> au Responsable du<br />
Contrôle Permanent.<br />
Méthodologie de mesure des<br />
risques de marché<br />
La Caisse régionale utilise la VaR (Value at<br />
Risk) <strong>et</strong> le calcul de la sensibilité par facteur de<br />
risque.<br />
Calcul de VaR : La VaR peut être définie<br />
comme étant la perte potentielle maximale que<br />
peut subir un portefeuille en cas de<br />
mouvements défavorables des paramètres de<br />
marché, sur un horizon de temps <strong>et</strong> pour un<br />
intervalle de confiance donnés.<br />
Sur son portefeuille de titres, la Caisse<br />
régionale r<strong>et</strong>ient un intervalle de confiance de<br />
99 % <strong>et</strong> un horizon de temps de 1 mois.<br />
Actuellement, la méthodologie de calcul<br />
r<strong>et</strong>enue est une VaR paramétrique. Pour<br />
converger avec le standard du groupe, il est<br />
prévu de changer en 2009 de méthodologie<br />
afin de calculer une VaR historique.<br />
Les principales limites méthodologiques<br />
attachées au modèle de VaR sont les<br />
suivantes :<br />
• La VaR paramétrique fait l’hypothèse d’une<br />
distribution Normale des rendements des actifs<br />
composant le portefeuille, ce qui n’est pas le<br />
cas pour certains actifs ;<br />
• L’horizon fixé à « 1 mois » suppose que<br />
toutes les positions peuvent être liquidées ou<br />
couvertes en un mois, ce qui n’est pas toujours<br />
le cas pour certains produits <strong>et</strong> dans certaines<br />
situations de crise ;<br />
• L’utilisation d’un intervalle de confiance de 99<br />
% ne tient pas compte des pertes pouvant<br />
intervenir au-delà de c<strong>et</strong> intervalle. La VaR est<br />
donc un indicateur de risque de perte sous des<br />
conditions normales de marché <strong>et</strong> ne prend<br />
pas en compte les mouvements d’ampleur<br />
exceptionnelle ;<br />
Pour la Caisse régionale d’<strong>Ille</strong>-<strong>et</strong>-<strong>Vilaine</strong>, la<br />
VaR 1 mois à 99 % fournit la baisse de plus<br />
values latentes <strong>et</strong> donc l’impact sur les fonds<br />
propres dans 99 % des cas sur un horizon de<br />
1 mois. L’outil utilisé est l’e-VaRisk, outil<br />
développé par la recherche de CAAM <strong>et</strong> mis à<br />
la disposition des Caisses régionales. Dans un<br />
souci d’harmonisation au niveau du Groupe <strong>et</strong><br />
suivant les recommandations de Crédit<br />
<strong>Agricole</strong> S.A., la Caisse régionale est passée<br />
au 1er semestre 2008 d’un horizon 1 an à un<br />
horizon 1 mois. La VaR du portefeuille de la<br />
Caisse régionale s’élève à 4,65 M€ au 31<br />
décembre 2008, soit 7,9 % du résultat annuel.<br />
Stress scenarii : Le deuxième élément<br />
quantitatif, « stress scenarii », complète la<br />
mesure en VaR qui ne perm<strong>et</strong> pas<br />
d’appréhender correctement l’impact de<br />
conditions extrêmes de marchés.<br />
Ces calculs de scenarii de stress,<br />
conformément aux principes du groupe,<br />
simulent des conditions extrêmes de marché <strong>et</strong><br />
sont le résultat de trois approches<br />
complémentaires :<br />
- Les scenarii historiques consistent à<br />
répliquer sur le portefeuille actuel l’eff<strong>et</strong> de<br />
crises majeures survenues dans le passé;<br />
- Les scenarii hypothétiques anticipent des<br />
chocs vraisemblables, élaborés en<br />
collaboration avec les économistes;<br />
- Les scenarii adverses consistent à adapter<br />
les hypothèses pour simuler les situations<br />
les plus défavorables en fonction de la<br />
structure du portefeuille au moment où le<br />
scénario est calculé.<br />
CRÉDIT AGRICOLE D’ILLE ET VILAINE 21 / 174