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Chapitre 20 : Informations financières concernant le patrimoine, la situation financière et les résultats de la société : comptes consolidés Portefeuille de termes venant couvrir des dividendes futurs (en milliers d'euros) Au 31 Décembre 2011 Au 31 Décembre 2010 Types Sens Cross Engagement Capitaux Valeur Engagement Capitaux Valeur d'opérations Propres de marché Propres de marché TERME A EURCHF - - - 1 000 (180) (180) TERME A EURUSD 5 904 (514) (514) 3 700 (62) (62) Total (514) (514) (242) (242) NB : L‟opération est exprimée par rapport au sens du cross (ex. A EURCHF signifie que le Groupe est acheteur d‟EUR, vendeur de CHF). Portefeuille de termes venant couvrir des investissements industriels futurs immobilisables (en milliers d'euros) Au 31 décembre 2011 Au 31 décembre 2010 Types Sens Cross Engagement Capitaux Valeur Engagement Capitaux Valeur d'opérations Propres de marché Propres De marché TERME A EURUSD 10 863 (656) (656) - - - Total (656) (656) - - NB : L‟opération est exprimée par rapport au sens du cross (ex. A EURUSD signifie que le Groupe est acheteur d‟EUR, vendeur d‟USD). Portefeuille de swaps venant couvrir des financements en devise (en milliers d'euros) Au 31 Décembre 2011 Types Sens Cross Engagement Résultat Valeur d'opérations financier de marché SWAP V EURCAD 1 818 (2) (2) SWAP V EURCHF 4 760 12 12 SWAP A EURCZK 6 066 - - SWAP V EURGBP 4 179 11 11 SWAP A EURJPY 198 (1) (1) SWAP A EURMXN 716 (10) (10) SWAP V EURPLN 1 068 (5) (5) SWAP V EURSEK 257 - - SWAP V EURUSD 4 175 (2) (2) TOTAL 3 3 NB : L‟opération est exprimée par rapport au sens du cross (ex. V EURCAD signifie que le Groupe emprunte l‟EUR donc est vendeur d‟EUR à terme, prête le CAD donc est acheteur de CAD à terme). (en milliers d'euros) Au 31 Décembre 2010 Types Sens Cross Engagement Résultat Valeur d'opérations financier de marché SWAP A EURCAD 2 383 15 15 SWAP V EURCHF 4 174 (15) (15) SWAP A EURCZK 13 557 (132) (132) SWAP V EURGBP 1 170 (9) (9) SWAP A EURJPY 207 (1) (1) SWAP A EURMXN 426 2 2 SWAP A EURPLN 1 540 (4) (4) SWAP A EURSEK 983 (2) (2) SWAP V EURUSD 14 942 (94) (94) TOTAL (240) (240) NB : L‟opération est exprimée par rapport au sens du cross (ex. A EURCAD signifie que le Groupe prête l‟EUR donc est acheteur d‟EUR à terme, emprunte le CAD donc est vendeur de CAD à terme). Fromageries Bel - document de référence 2011 140
Chapitre 20 : Informations financières concernant le patrimoine, la situation financière et les résultats de la société : comptes consolidés Le stock de couverture au 31 décembre 2010, dont la valeur de marché avait été comptabilisée en capitaux propres (valeur de marché positive de 0,8 millions d‟euros), a été comptabilisé en résultat durant l‟année 2011. Au 31 décembre 2011, la valeur de marché des dérivés affectés à la couverture de transactions futures à caractère hautement probable et comptabilisée en capitaux propres est négative de 16,3 millions d‟euros. Le dollar et la livre sterling et le Zloty Polonais sont les principales devises qui présentent un risque de change de transaction pour le Groupe. Les valorisations indiquées sont hors impact des impôts différés. Une variation de 1% à la baisse sur l‟exposition au risque de transaction EUR/USD avant couverture entraînerait un impact positif de 2,1 millions d‟euros en résultat opérationnel. Une variation de 1% à la baisse sur l‟exposition au risque de transaction EUR/GBP avant couverture entraînerait un impact positif de 0,7 million d‟euros en résultat opérationnel. Une variation de 1% à la hausse sur l‟exposition au risque de transaction EUR/PLN avant couverture entraînerait un impact positif de 0,5 million d‟euros en résultat opérationnel Au 31 décembre 2011, le ratio de couverture sur l‟exposition nette estimée relative au budget 2012 est compris entre 70% et 95% selon la devise gérée. Par conséquent, les variations de devises sur la comptabilisation des achats et ventes des entités du Groupe seront compensées, à hauteur de la couverture, par le résultat dégagé sur ces couvertures. La valorisation des couvertures est conforme aux pratiques de marché aussi bien en termes de données (courbe de taux, cours de change et courbes de volatilité) que de modèles de valorisation. Le département Trésorerie possède en interne les outils nécessaires aux calculs des valorisations. 4.18.4 Gestion du risque de taux L‟essentiel des financements du Groupe est mis en place par la société Fromageries Bel SA, qui centralise aussi la gestion du risque de taux. Tous les financements de Fromageries Bel SA sont émis à taux variable. La politique mise en œuvre par l‟utilisation de dérivés de taux, vise à se protéger des effets d‟une évolution défavorable des taux, tout en profitant partiellement d‟une éventuelle baisse des taux. Au 31 décembre 2011, le Groupe a mis en place des couvertures par le biais de swaps de taux ou d‟achats de caps combinés à la vente de floors, « collars » à prime nulle : (en milliers d'euros) Au 31 Décembre 2011 Au 31 Décembre 2010 Types d'opérations L‟échéancier des couvertures ci-après correspond aux cash flows prévisionnels du Groupe. Le profil des couvertures excède la maturité des financements, mais ceux-ci seront renouvelés partiellement ou en totalité à leur échéance par des structures similaires. Échéancier des couvertures Devises d'engagement Nominal Valeur de marché Nominal Valeur de marché Swap emprunteur taux fixe EUR 190 000 - 8 483 230 000 - 10 397 Achat de Cap EUR 90 000 2 120 000 81 Vente de Floor EUR 90 000 - 2 496 120 000 - 3 971 Cross currency swap EURTRY TRY 5 099 184 4 527 79 Total - 10 793 - 14 208 (en millions d'euros) 2011 2012 2013 Achats de cap [1] 90 60 30 Ventes de floor [2] 90 60 30 Swaps de taux [3] 190 150 110 Total couverture [1] + [3] 280 210 140 Total couverture [2] + [3] 280 210 140 Les flux de dérivés sont ajustés sur les tirages effectués. Le contrat d‟emprunt de 191 millions d‟euros contient un dérivé incorporé, non reporté dans les tableaux ci-dessus. Un contrat de swap a été mis en place afin de couvrir le risque de taux associé à cet emprunt. Les flux du swap couvrent parfaitement les flux de l‟emprunt. Le traitement comptable appliqué à cette dette contenant un dérivé incorporé est l‟option de juste valeur par résultat, Ainsi l‟impact dans le compte de résultat de la réévaluation de la dette sera neutralisé par l‟impact en résultat de la variation de juste valeur du swap. Fromageries Bel - document de référence 2011 141
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Fromageries Bel Société anonyme a
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TABLE DES MATIÈRES 1 PERSONNES RES
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13.2 Rapport des Commissaires aux c
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22. CONTRATS IMPORTANTS ...........
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Chapitre 7 : Organigramme 7. ORGANI
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Annexe C - Projet de texte des rés
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