WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP

Gestion de la dette cantonale 70
brute. Au regard de cette situation, la trésorerie zurichoise prévoit d’augmenter
progressivement de la dette à taux variable à environ 25% de la dette brute.
Fig. 30 : Analyse coût/risque des stratégies de gestion
Canton de
Zurich
4,60%
4,40%
4,20%
4,00%
100% long
90%/10%
80%/20%
70%/30%
60%/40%
50%/50%
Coût
3,80%
3,60%
40%/60%
30%/70%
20%/80%
3,40%
3,20%
10%/90%
100% court
3,00%
4,50% 5,50% 6,50% 7,50% 8,50% 9,50% 10,50%
Risque (volatilité)
Quant à la mise en œuvre de la stratégie de gestion, elle consiste actuellement à prendre
tous les emprunts à moyen et à long terme, soit à taux fixe soit à taux variable, en fonction
des besoins de la stratégie de gestion. De cette manière, la trésorerie circonscrit le risque de
refinancement.
5.6 Objectifs et performance de gestion
La trésorerie zurichoise n’a pas de benchmark relatif à la gestion globale à atteindre. Dans la
planification financière à moyen terme, l’administration des finances a identifié trois critères
qui font l’objet de mesures quantitatives :
1. Indicateurs d’effectivité : nombre des crédits de relais et notation de crédit du
canton.
2. Indicateur d’efficacité : nombre d’heures consacrées à la gestion de la dette y
compris le cash management.
3. Indicateur d’efficience : taux moyen de la dette.
A l’interne, la trésorerie zurichoise effectue un benchmarking des émissions individuelles et
compare, à intervalles réguliers, les positions de dette aux conditions de marché. Elle
s’appuie notamment sur trois unités de mesure, les conditions d’emprunt (spread), le taux
moyen de la dette et la duration.