WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP

Table des matières
Introduction …………………………………………………….1
1 Problématique …………………………………………………………….1
2 Gestion active et gestion passive de la dette ………………………………2
3 Démarche, structure et limites …………………………………………….3
Partie 1
Cadre analytique et conceptuel de la gestion de la dette
cantonale ……………………………………………………..5
1 Construction du cadre conceptuel ………………………………………...5
2 Grille d’analyse de la gestion de la dette cantonale ………………………...6
3 Instruments de dette ……………………………………………………....8
3.1 Emprunts obligataires ……………………………………………………….8
3.1.1 Obligation ordinaire …………………………………………………………..8
3.1.2 Obligation composée …………………………………………………………9
3.1.3 Techniques de placement ……………………………………………………10
3.2 Emprunts sur le marché monétaire ………………………………………11
4 De l’importance de la stratégie ………………………………………... 12
5 Outils de gestion et supports à la décision stratégique …………………...14
5.1 Echéancier ……………………………………………………………….14
5.2 Structure de la dette et profil des taux d’intérêt …………………………..15
5.3 Taux moyen de la dette …………………………………………………..15
5.4 Duration .…………………………………………………………………16
5.4.1 La duration comme mesure de la durée de vie moyenne ……………………..18
5.4.2 La duration comme mesure de la sensibilité ………………………………….19
5.4.3 La duration comme mesure de référence dans un portefeuille benchmark …...20
5.4.4 Limites de la duration ………………………………………………………..20
5.5 Cost at Risk ………………………………………………………………...21
5.6 Analyse coût /risque des stratégies de gestion ……………………………23
6 Gestion des risques ……………………………………………………...25
6.1 Risque primaire …………………………………………………………..25
6.1.1 Risque de marché ……………………………………………………………25
6.1.2 Risque de refinancement et risque de liquidité (tower risk) …………………….25
6.1.3 Risque de crédit ……………………………………………………………...26
6.2 Risque opérationnel ………………………………………………………...26
6.3 Produits dérivés ………………………………………………………….27
6.3.1 Swap de taux d’intérêt .……………………………………………………….27