WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP

Gestion de la dette cantonale 56
Fig. 25 : Analyse coût/risque des stratégies de gestion
Canton
de Genève
4,60%
4,40%
4,20%
4,00%
100% long
90%/10%
80%/20%
70%/30%
60%/40%
50%/50%
Coût
3,80%
3,60%
40%/60%
30%/70%
20%/80%
3,40%
3,20%
10%/90%
100% court
3,00%
4,50% 5,50% 6,50% 7,50% 8,50% 9,50% 10,50%
Risque (volatilité)
La stratégie est mise en œuvre en contractant des emprunts à court et à long terme à taux
variables et des emprunts à long terme à taux fixes. Lorsqu’il s’agit de repositionner le
portefeuille de dette, c.-à.-d. d’augmenter ou de diminuer la duration, la trésorerie peut se
servir de swaps de taux. En pratique, ces opérations sont rares.
3.6 Objectifs et performance de gestion
Pour suivre la performance de gestion, la trésorerie a défini cinq indicateurs dont chacun
est mesuré par rapport à un objectif annuel :
• taux moyen de la dette
• intérêts passifs
• profil des taux d’intérêt
• duration
• profil des liquidités
• Taux moyen de la dette
L’indicateur principal utilisé par le Canton de Genève est le taux moyen de la dette. Il s’agit
d’un élément fondamental qui, pour évaluer la performance de gestion, est traduit en
objectif annuel. Entre 1998 et 2003 l’objectif de taux moyen était fixé à 4%. Compte tenu
de l’évolution des taux, l’objectif 2006 est de maintenir le taux moyen de la dette en dessous
de 2.8%.
Tableau 18 : Taux moyen de la dette
Année 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Taux moyen 3.92% 3.88% 3.04% 2.46% 2.58% 2.65%
Source : Rapport sur la gestion de la dette de l’Etat de Genève du 8 avril 2005