WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP

Gestion de la dette cantonale 50
(0.75%) à celle des taux de la Confédération (1.3%). En chiffres absolus, les taux de la
Confédération évoluent dans une fourchette de 1.9% (2005) et 6.4% (1991) et ceux du
canton entre 2.9% (2005) et 5% (1994).
La deuxième analyse tend à mettre en perspective l’impact des changements du profil des
taux d’intérêt (cf. tableau 15) sur le taux moyen du canton. Pour cela, nous comparons
l’évolution des taux moyens de la dette brute (court, moyen et long terme) et celle du taux
moyen de la dette moyen/long terme. La période considérée est de 14 ans.
Fig. 22 : Comparaison de l’évolution des taux moyens de la dette
5,50%
5,00%
4,50%
4,00%
3,50%
3,00%
2,50%
2,00%
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Taux moyen de la dette brute du Canton de Berne
Taux moyen de la dette moyen/long terme du Canton de Berne
Durant la période considérée, nous observons une inversion de la courbe des taux 27 en
1992, qui se reflète dans le graphique par le fait que le taux moyen de la dette moyen/long
terme est plus élevé que le taux moyen de la dette brute. Ensuite, la courbe des taux devient
normale, c.-à.-d. les taux courts sont plus bas que les taux longs. Etant donné que jusqu’en
1999 la dette flottante représente une part relativement faible de la dette brute, l’écart entre
les deux taux moyens est également faible. A partir de cette date, on constate l’impact de
l’augmentation durable de la dette flottante sur le taux moyen de la dette brute. En effet, ce
dernier se situe nettement en dessous du taux moyen de la dette à moyen/long terme.
L’écart entre les deux courbes est particulièrement important entre 2002 et 2003 quand
33% de la dette sont financés par des emprunts à moins d’un an, ce qui montre l’impact
direct et immédiat sur le taux moyen produit par le changement de la stratégie de gestion.
27 La courbe des taux est appelée « normale » lorsque les taux longs sont plus élevés que les taux courts. Elle
est « inverse » lorsque les taux longs sont plus bas que les taux courts.