WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP

Gestion de la dette cantonale 49
Le premier indicateur présuppose une gestion des liquidités à flux tendu, ce qui est un
principe de base dans toute gestion de trésorerie. Les deux autres indicateurs renseignent
sur la capacité de la trésorerie de respecter les exigences posées par le mandat de
prestations en matière de coûts. Dans l’établissement des objectifs de coût, la trésorerie
tient compte du rating (notation de crédit) du canton et des conditions prévalant sur les
marchés. En effet, pour rester pertinents, les indicateurs de coût doivent être régulièrement
évalués par rapport aux conditions obtenues par des emprunteurs qui ont la même qualité
de crédit.
Par contre, le mandat de prestations ne s’intéresse ni à la question de savoir si la stratégie de
gestion (la stratégie 25/75) a bien été réalisée, ni comment elle a été réalisée.
Quant au taux moyen de la dette, indicateur de base pour d’autres cantons, il n’est pas
retenu comme objectif de performance. En effet, on l’a vu dans la partie 1 point 5.3, son
utilisation est limitée. Il s’avère toutefois utile pour observer l’évolution de la charge de la
dette sur une période plus longue. Ci-après, nous proposons deux analyses à cet effet. La
première vise à déterminer la corrélation du taux moyen et des taux directeurs. Pour cela,
nous comparons sur une période de 13 ans le taux d’intérêt moyen de la dette moyen/long
terme aux taux obligataires de la Confédération à 7 ans.
Fig. 21 : Evolution des taux moyen/long terme
6,00%
5,00%
4,00%
3,00%
2,00%
1,00%
0,00%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Taux moyen Canton de Berne
7Y GVT
Les taux d’intérêt moyens du canton suivent globalement la tendance des taux de la
Confédération. A partir de 2001, les deux taux évoluent presque en parallèle. La corrélation
des taux est de 67, donc relativement forte compte tenu du décalage entre les deux taux qui
s’explique par le fait que les taux moyens du canton reflètent l’ensemble de la charge de la
dette moyen/long terme contractée à différents taux alors que les taux de la Confédération
représentent la moyenne annuelle. Ces propos sont confirmés par une analyse de la
volatilité, qui indique une volatilité des taux moyens du canton nettement inférieure