WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP

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Enfin, ce mémoire fait état de la faible transparence qui entoure la gestion de la dette cantonale. La publication d’un rapport de gestion annuel permettrait de relater les nombreuses facettes de l’activité de gestion et de communiquer ce que le Compte d’Etat ne peut traduire à lui seul. Zusammenfassung Das Bedürfnis der öffentlichen Hand, ihre Ausgaben besser zu steuern, hat das kantonale Schuldenmanagement zu einer Kernfrage gemacht. In den vergangenen Jahren hat das Schuldenmanagement ein hohes Mass an Komplexität gewonnen und sein Erfolg gründet sich sowohl auf der vom Kanton eingesetzten Verwaltungsstrategie als auch auf die Beherrschung der zu ihrer Umsetzung notwendigen Konzepte. Die Zielsetzung dieser Diplomarbeit besteht darin, die Komplexität des Schuldenmanagements und die Vielfalt der kantonalen Vorgehensweisen zu analysieren. Es wird ausserdem ermittelt, ob die Kantone gewisse wichtige Elemente für ein gutes Schuldenmanagement umsetzen. Im ersten Teil der Diplomarbeit wird ein analytischer und konzeptueller Rahmen für das kantonale Schuldenmanagement geschaffen und im zweiten Teil eine empirische Studie über das Schuldenmanagement der Kantone Basel-Stadt, Bern, Genf, Waadt und Zürich durchgeführt. Das kantonale Schuldenmanagement ist von unterschiedlichen Vorgehensweisen gekennzeichnet. Die fünf untersuchten Kantone haben das aktive Schuldenmanagement als Herausforderung angenommen. Dazu gehört die Anpassung der Laufzeitenstruktur, des Umfangs und der Konditionen der kantonalen Schuld an die Gegebenheiten der Geld- und Kapitalmärkte. Derzeit werden bei den untersuchten Kantonen zwei verschiedene Verwaltungsstrategien eingesetzt: (1) die Strategie zur Risikominimierung, die zum Ziel hat, günstige Zinssätze langfristig zu sichern, und (2) die Strategie zur Kostenminimierung, die zum Ziel hat, von den kurzfristigen, noch tieferen Zinssätzen zu profitieren. Eine einzige best practice existiert im Schuldenmanagement jedoch nicht. Die in dieser Diplomarbeit erstellte Kosten-/Risikoanalyse zeigt, entgegen einer verbreiteten Ansicht, dass ein Schuldenportfolio, das nach einer „Nur-Lang Strategie“ verwaltet wird, nicht weniger Risiken birgt und höhere Kosten hat als ein gemischtes Portfolio bestehend aus lang- und kurzfristigen Darlehen. Im Gegensatz dazu trägt die „Nur-Kurz-Strategie“ die niedrigsten Kosten, ist jedoch mit dem grössten Risiko behaftet. Es ist daher wichtig, eine Verwaltungsstrategie zu entwickeln, die den individuellen Bedürfnissen des Kantons angepasst ist und seine Zielsetzungen und Risikobereitschaft berücksichtigt. Die Untersuchung zeigt ausserdem, dass das Schuldenmanagement in mehr oder weniger strukturierte Rahmen eingebunden ist. Während in den untersuchten Kantonen für die Kreditaufnahme grundsätzlich gesetzliche Bestimmungen gelten, hat nur ein einziger Kanton einen normativen Rahmen für die Gesamtverwaltung der kantonalen Schuld geschaffen. Die Verwaltungsstrategie muss teilweise vom Regierungsrat bzw. Grossen Rat genehmigt werden. Die Entwicklung der Verwaltungsstrategie ist in drei Kantonen Aufgabe der Tresorerie und in zwei Kantonen Aufgabe eines strategischen Verwaltungsausschusses. Das wichtigste Verwaltungsziel ist in zwei Kantonen die Umsetzung der Management-Strategie und in drei Kantonen die Erreichung von Kostenzielen bzw. Kostenvorteilen. Diese Verwaltungsziele sind mehr oder weniger formell definiert, sei es im Rahmen einer Leistungsvereinbarung oder einer Benchmark, oder aber sie werden von der Finanzdirektion oder von der Tresorerie selbst vorgegeben.
Das Vorsichtsprinzip ist im kantonalen Finanzmanagement ein dominierender Grundsatz, der auch im Schuldenmanagement ein professionelles Risikomanagement voraussetzt. Markt-, Kredit- und operationelle Risiken müssen evaluiert und gesteuert werden, und dies mit strategischen und technischen Hilfsmitteln, einschliesslich Finanzderivaten. Wenn auch das Risikomanagement in den untersuchten Kantonen einen wesentlichen Bestandteil der Verwaltungstätigkeit bildet, so ist der Grad der Komplexität des Risikomanagements sehr unterschiedlich. Mehrere Kantone verzichten derzeit auf den Einsatz von Finanzderivaten. Eine Tendenz zum komplexeren Risikomanagement ist dank gezielter Bemühungen, ausgefeilte Risikosteuerungsinstrumente im kantonalen Schuldenmanagement zu verwenden, spürbar. Schliesslich zeigt die Untersuchung, dass im kantonalen Schuldenmanagement ein geringes Mass an Transparenz besteht. Ein jährlicher Managementbericht würde erlauben, die Vielfältigkeit der Verwaltungstätigkeit darzustellen und das zu kommunizieren, was die Staatsrechnung alleine nicht vermag.
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