WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP

Enfin, ce mémoire fait état de la faible transparence qui entoure la gestion de la dette
cantonale. La publication d’un rapport de gestion annuel permettrait de relater les
nombreuses facettes de l’activité de gestion et de communiquer ce que le Compte d’Etat ne
peut traduire à lui seul.
Zusammenfassung
Das Bedürfnis der öffentlichen Hand, ihre Ausgaben besser zu steuern, hat das kantonale
Schuldenmanagement zu einer Kernfrage gemacht. In den vergangenen Jahren hat das
Schuldenmanagement ein hohes Mass an Komplexität gewonnen und sein Erfolg gründet
sich sowohl auf der vom Kanton eingesetzten Verwaltungsstrategie als auch auf die
Beherrschung der zu ihrer Umsetzung notwendigen Konzepte. Die Zielsetzung dieser
Diplomarbeit besteht darin, die Komplexität des Schuldenmanagements und die Vielfalt
der kantonalen Vorgehensweisen zu analysieren. Es wird ausserdem ermittelt, ob die
Kantone gewisse wichtige Elemente für ein gutes Schuldenmanagement umsetzen. Im
ersten Teil der Diplomarbeit wird ein analytischer und konzeptueller Rahmen für das
kantonale Schuldenmanagement geschaffen und im zweiten Teil eine empirische Studie
über das Schuldenmanagement der Kantone Basel-Stadt, Bern, Genf, Waadt und Zürich
durchgeführt.
Das kantonale Schuldenmanagement ist von unterschiedlichen Vorgehensweisen
gekennzeichnet. Die fünf untersuchten Kantone haben das aktive Schuldenmanagement als
Herausforderung angenommen. Dazu gehört die Anpassung der Laufzeitenstruktur, des
Umfangs und der Konditionen der kantonalen Schuld an die Gegebenheiten der Geld- und
Kapitalmärkte. Derzeit werden bei den untersuchten Kantonen zwei verschiedene
Verwaltungsstrategien eingesetzt: (1) die Strategie zur Risikominimierung, die zum Ziel hat,
günstige Zinssätze langfristig zu sichern, und (2) die Strategie zur Kostenminimierung, die
zum Ziel hat, von den kurzfristigen, noch tieferen Zinssätzen zu profitieren. Eine einzige
best practice existiert im Schuldenmanagement jedoch nicht. Die in dieser Diplomarbeit
erstellte Kosten-/Risikoanalyse zeigt, entgegen einer verbreiteten Ansicht, dass ein
Schuldenportfolio, das nach einer „Nur-Lang Strategie“ verwaltet wird, nicht weniger
Risiken birgt und höhere Kosten hat als ein gemischtes Portfolio bestehend aus lang- und
kurzfristigen Darlehen. Im Gegensatz dazu trägt die „Nur-Kurz-Strategie“ die niedrigsten
Kosten, ist jedoch mit dem grössten Risiko behaftet. Es ist daher wichtig, eine
Verwaltungsstrategie zu entwickeln, die den individuellen Bedürfnissen des Kantons
angepasst ist und seine Zielsetzungen und Risikobereitschaft berücksichtigt.
Die Untersuchung zeigt ausserdem, dass das Schuldenmanagement in mehr oder weniger
strukturierte Rahmen eingebunden ist. Während in den untersuchten Kantonen für die
Kreditaufnahme grundsätzlich gesetzliche Bestimmungen gelten, hat nur ein einziger
Kanton einen normativen Rahmen für die Gesamtverwaltung der kantonalen Schuld
geschaffen. Die Verwaltungsstrategie muss teilweise vom Regierungsrat bzw. Grossen Rat
genehmigt werden. Die Entwicklung der Verwaltungsstrategie ist in drei Kantonen
Aufgabe der Tresorerie und in zwei Kantonen Aufgabe eines strategischen
Verwaltungsausschusses. Das wichtigste Verwaltungsziel ist in zwei Kantonen die
Umsetzung der Management-Strategie und in drei Kantonen die Erreichung von
Kostenzielen bzw. Kostenvorteilen. Diese Verwaltungsziele sind mehr oder weniger
formell definiert, sei es im Rahmen einer Leistungsvereinbarung oder einer Benchmark,
oder aber sie werden von der Finanzdirektion oder von der Tresorerie selbst vorgegeben.