WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP
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Gestion de la dette cantonale 29<br />
• Taux fixe payé sur le montant à couvrir (taux d’emprunt) : 3.0%<br />
• Taux fixe à recevoir de la contrepartie du swap (taux swap) : 2.95%<br />
• Taux variable à payer à la contrepartie du swap : Libor 6 mois<br />
Fig. 13 : Schéma du receiver swap<br />
Marché<br />
des<br />
taux fixes<br />
3.0%<br />
Canton A<br />
2.95%<br />
Contrepartie<br />
Libor+spread<br />
Marché<br />
des taux<br />
variables<br />
Libor 6 mois<br />
Les flux de cette opération swap pour le Canton A peuvent être récapitulés comme suit :<br />
Tableau 7 : Récapitulatif des flux<br />
Flux pour Canton A<br />
Taux d’emprunt<br />
- 3.0%<br />
Jambe variable<br />
- Libor 6 mois<br />
Jambe fixe<br />
+ 2.95%<br />
Total -(Libor 6 mois + 0.05 %)<br />
Grâce à cette opération swap, le Canton A rémunère désormais une partie de sa dette fixe<br />
au taux Libor 6 mois plus 5 points de base à la place du taux fixe de 3.0%. Ainsi, il s’est<br />
couvert contre le risque d’une baisse des taux, sans que pour autant son risque de<br />
refinancement ne soit augmenté.<br />
Le receiver swap sert également à créer synthétiquement la répartition entre dette fixe et<br />
dette flottante prévue par la stratégie de gestion. Cette approche vise à minimiser le risque<br />
de refinancement car, on l’a vu, elle permet de financer la dette à long terme tout en<br />
bénéficiant des taux à court terme.<br />
Exemple 2 : Le Canton B souhaite se protéger contre une hausse des taux d’intérêt et<br />
conclut un payer swap qui permet d’échanger des taux variables contre des taux fixes.<br />
Comme à l’exemple précédent, le Canton B décidera du montant et de la durée du contrat<br />
swap en fonction du profil de taux d’intérêt prévu par sa stratégie de gestion. Les<br />
conditions de l’opération swap sont les suivantes :<br />
• Taux variable payé sur le montant à couvrir (taux d’emprunt) : Libor 6 mois + 0.1%<br />
• Taux variable à recevoir de la contrepartie du swap : Libor 6 mois<br />
• Taux fixe à payer à la contrepartie du swap (taux swap) : 2.95%