WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP
WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP
WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Gestion de la dette cantonale 17<br />
PV est la valeur actuelle des flux (C), calculée en utilisant un taux d’escompte (r) égal au<br />
rendement (yield) ; t représente le nombre d’années à attendre jusqu’à ce que les flux soient<br />
versés; P 0 est la valeur de marché de l’obligation et T indique la durée de vie restante de<br />
l’obligation.<br />
Pour illustrer la formule, nous proposons l’exemple suivant : une obligation de 4 ans avec<br />
un coupon de 6%, un rendement (yield) de 6% et une valeur de marché de CHF 100 a une<br />
D mac de 3.67 9 ans.<br />
Tableau 2 : Calcul de la duration<br />
Nombre d’années à<br />
attendre jusqu’au<br />
versement des flux<br />
(t)<br />
1<br />
2<br />
3<br />
4<br />
Montant des flux<br />
(C)<br />
6<br />
6<br />
6<br />
106<br />
Facteur d’escompte<br />
(1-r) t<br />
0.9434<br />
0.8900<br />
0.8396<br />
0.7921<br />
Valeur actuelle des<br />
flux (PV ou valeur<br />
de marché de<br />
l’obligation)<br />
5.66<br />
5.34<br />
5.04<br />
83.96<br />
100.00<br />
Valeur actuelle des<br />
flux multipliée par<br />
le nombre d’années<br />
(PV*t)<br />
5.66<br />
10.68<br />
<strong>15</strong>.11<br />
335.85<br />
367.30<br />
Duration : 367.30/100 = 3.67 années<br />
La figure suivante présente cet exemple graphiquement :<br />
Fig. 9 : Duration d’une obligation<br />
90<br />
80<br />
70<br />
Valeur actuelle des flux<br />
60<br />
50<br />
40<br />
30<br />
20<br />
10<br />
0<br />
1 2 3 4<br />
Années<br />
Source : adapté de O. de la<br />
Grandville (2001, p. 75)<br />
Duration<br />
3.67 ans<br />
9 La duration ignore la convexité et produit par conséquent un résultat approximatif.
Change language