WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP
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Gestion de la dette cantonale <strong>15</strong><br />
Fig. 7 : Echéancier<br />
Echéancier non-équilibré<br />
(tower risk)<br />
250<br />
Echéancier équilibré<br />
200<br />
200<br />
<strong>15</strong>0<br />
CHF millions<br />
100<br />
CHF millions<br />
<strong>15</strong>0<br />
100<br />
50<br />
50<br />
0<br />
2005 <strong>2006</strong> 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014<br />
0<br />
2005 <strong>2006</strong> 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014<br />
5.2 Structure de la dette et profil des taux d’intérêt<br />
Avant de prendre toute mesure de gestion, il convient d’établir un diagnostic de la structure<br />
de la dette et du profil des taux d’intérêt. L’approche est simple et consiste à décomposer la<br />
dette,<br />
• pour la structure de la dette : en dette à court terme (part de la dette financée par des<br />
emprunts à moins d’un an) et dette à long terme (part de la dette financée par des<br />
emprunts à plus d’un an).<br />
• pour le profil des taux d’intérêt : en dette fixe (part de la dette financée à taux fixe) et<br />
dette flottante (part de la dette financée par des emprunts à taux variable)<br />
Fig. 8 : Structure de la dette et profil des taux d’intérêt<br />
Structure de la dette<br />
Profil des taux d'intérêt<br />
25%<br />
30%<br />
75%<br />
70%<br />
Dette à court terme<br />
Dette à long terme<br />
Dette flottante<br />
Dette fixe<br />
La structure de la dette permet, en complément de l’échéancier, d’apprécier le risque de<br />
refinancement. Le profil des taux d’intérêt renseigne sur la stratégie de gestion suivie par le<br />
canton et, sachant que les taux variables sont historiquement plus volatils que les taux fixes,<br />
il constitue un indicateur de risque des taux.<br />
5.3 Taux moyen de la dette<br />
Le taux moyen de la dette est l’un des indicateurs fréquemment retenus, dès lors qu’il s’agit<br />
de fixer un objectif de gestion (i.e. Canton de Genève), de renégocier un emprunt (i.e.