WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP

Gestion de la dette cantonale 15
Fig. 7 : Echéancier
Echéancier non-équilibré
(tower risk)
250
Echéancier équilibré
200
200
150
CHF millions
100
CHF millions
150
100
50
50
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
5.2 Structure de la dette et profil des taux d’intérêt
Avant de prendre toute mesure de gestion, il convient d’établir un diagnostic de la structure
de la dette et du profil des taux d’intérêt. L’approche est simple et consiste à décomposer la
dette,
• pour la structure de la dette : en dette à court terme (part de la dette financée par des
emprunts à moins d’un an) et dette à long terme (part de la dette financée par des
emprunts à plus d’un an).
• pour le profil des taux d’intérêt : en dette fixe (part de la dette financée à taux fixe) et
dette flottante (part de la dette financée par des emprunts à taux variable)
Fig. 8 : Structure de la dette et profil des taux d’intérêt
Structure de la dette
Profil des taux d'intérêt
25%
30%
75%
70%
Dette à court terme
Dette à long terme
Dette flottante
Dette fixe
La structure de la dette permet, en complément de l’échéancier, d’apprécier le risque de
refinancement. Le profil des taux d’intérêt renseigne sur la stratégie de gestion suivie par le
canton et, sachant que les taux variables sont historiquement plus volatils que les taux fixes,
il constitue un indicateur de risque des taux.
5.3 Taux moyen de la dette
Le taux moyen de la dette est l’un des indicateurs fréquemment retenus, dès lors qu’il s’agit
de fixer un objectif de gestion (i.e. Canton de Genève), de renégocier un emprunt (i.e.