WP 2006-15 Gerlinde Viktoria Stenghele.pdf - IDHEAP

Gestion de la dette cantonale 8
3 Instruments de dette
Le financement de la dette publique est effectué à travers les instruments des marchés
obligataire et monétaire. Ci-après nous présentons brièvement les principaux instruments
de dette utilisés pour financer la dette cantonale.
3.1 Emprunts obligataires
L’on dit qu’il existe presque autant de types d’obligations que d’émetteurs. Pour les besoins
de notre travail, nous mentionnons les plus importants pour le débiteur public cantonal.
Nous distinguons entre deux types de base, à savoir l’obligation ordinaire et l’obligation
composée 4 .
Fig. 3 : Types d’obligations
Emission obligataire
Obligation ordinaire
(straight bond)
Obligation composée
à taux fixe
Obligation convertible
à taux variable
Obligation à option
indexée sur une valeur de référence
(i.e. inflation)
à deux monnaies (dual-currencybonds)
3.1.1 Obligation ordinaire
• Obligation à taux fixe
L’obligation à taux fixe est l’obligation classique, comportant un montant déterminé, une
durée déterminée et un coupon à taux fixe. L’avantage principal est la qualité marchande ou
la négociabilité du titre, qui constitue sa grande force de placement auprès des investisseurs.
Cette forme d’obligation est utilisée pour une grande majorité des émissions publiques.
• Obligation à taux variable (floating rate bonds ou floater)
Pour ce type d’emprunt, aucun taux d’intérêt fixe n’est défini pour toute la durée de
l’emprunt lors de l’émission. Le taux d’intérêt dépend des conditions du marché et est
réajusté à échéances régulières en fonction d’un indicateur de référence (un taux de base).
Les obligations à taux variable ont des difficultés à s’imposer sur le marché, raison pour
4 Source : SWX Swiss Exchange (2006)