Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

Ce marché permet aux intervenants de trouver des sources de financement pour des besoins
liés à des décalages de trésorerie à court terme. Ce marché se spécialise dans les instruments à
court terme qui ne dépassent pas 24 mois, en général. Ces instruments se caractérisent par la
liquidité et la possibilité de les revendre sans grandes pertes, par exemple, les certificats de
dépôts [Robbins (1966)].
Dans le cas où le besoin de financement concerne une échéance plus longue, l'agent en déficit
de financement s'adressera au marché financier.
Il faut mentionner que sur ce marché, la Banque centrale utilise les instruments indirects
comme le rachat des bons du Trésor et l’émission des certificats de dépôt pour influencer la
liquidité et les taux d’intérêt.
2) Le marché financier
C’est le marché des capitaux à long terme où s’échangent les titres de valeur mobilière. Ce
marché comprend des titres financiers moins liquides et à termes plus longs par rapport au
marché monétaire [Bodie, Kone, Marcus (1999)].
On distingue deux compartiments:
a) le marché primaire (marché à l’émission) sur lequel sont cédés les titres nouvellement
émis par les agents à besoins de financement.
b) le marché secondaire (la Bourse) sur lequel ces titres sont échangés entre agents
économiques. C’est le marché où la circulation des titres se fait entre le détenteur des titres et
un autre investisseur par la vente au temps précis [Al-Bassat (1975)].
Les agents économiques qui interviennent sur ce marché pour obtenir des capitaux peuvent
soit émettre des actions (marché boursier) soit émettre des obligations (marché obligataire)
où les agents économiques s’échangent des parts des obligations émises par les emprunteurs.
Une action représente une part du capital d’une société, ce qui donne droit à vote et à une part
du bénéfice de l’entreprise (dividendes).
Une obligation est une part d’emprunt donnant droit à la perception d’un intérêt. Le préteur
récupère son capital lorsque l’obligation arrive à échéance.
On peut mesurer le développement de ce marché secondaire du capital selon 2 indicateurs :
«la capitalisation du marché», c’est-à-dire la valeur des titres cotés dans ce marché et le taux
de cette capitalisation par rapport au PIB [Hariz (1999)].
93