Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

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créent la liquidité en gérant les dépôts à vue qui sont 100% liquides, à la différence des comptes d’épargne (intermédiaires financiers non bancaires) qui ne sont pas liquides ou sont peu liquides parce que leur conversion en liquidité entraîne des coûts de transaction importants [Lacoue-Labarthe (1993)]. Mais en même temps, toutes les banques sont exposées au risque des taux d’intérêt. Les taux d’intérêt élevés incertains et non anticipés lors d’une inflation élevée rendent difficile la transformation de maturité des banques. La transformation de maturité est une fonction qui se trouve typiquement au cœur du fonctionnement du système bancaire. En fait, les actifs des banques sont constitués de prêts à longue maturité à taux d’intérêt fixes. Dans le cas de l’augmentation des taux d’intérêt à court terme, les banques sont obligées d’augmenter le taux d’intérêt payé sur les dépôts, mais les taux d’intérêt sur les crédits prennent beaucoup plus de temps pour être ajustés, ce qui rend les banques insolvables (perdantes). C’est pourquoi une politique monétaire stricte qui maîtrise l’inflation est désirable du point de vue de la stabilité du secteur bancaire [Demirguç-Kunt & Detragiache (1998)]. Lacoue-Labarthe (1994) indique que chaque banque a pour objectif de «transformer la maturité moyenne des dépôts et des prêts dans des conditions de sécurité acceptables en cas de défaut des emprunteurs ou de besoin inopiné de liquidité des déposants de façon à éviter que la banque manquant de liquidités ne soit mise en danger». Pour y parvenir, les banques peuvent diminuer le risque par la diversification de leurs activités et la limitation d’un écart trop grand entre la maturité moyenne des actifs et celle des passifs. Par la baisse de risque de liquidité, les banques peuvent augmenter l’investissement à long terme (projet peu liquide mais ayant un revenu très élevé) plus rentable que l’investissement à court terme qui, par conséquent, favorise la croissance économique. [Bencivenga & Smith (1991)]. Dans la sous-section suivante, nous allons étudier en détail les deux composantes du financement externe : le financement par les intermédiaires financiers et le financement par les marchés. 88
1.2. Le financement externe des activités Il faut souligner que chaque entreprise a deux choix de financement : 1) Le financement interne (self finance) : le financement par ressources propres. L’autofinancement semble être le moins coûteux des financements, cependant il comporte quand même un coût ou plutôt il fait courir le risque d’un "manque à gagner" que les économistes appellent le coût d’opportunité. En achetant un équipement à partir de son épargne, un agent renonce à une autre utilisation possible de cette épargne, par exemple un placement financier. Si les placements financiers rapportent davantage que l’investissement prévu, il y a un manque à gagner entraîné par la dépense d’équipement (différence entre les deux taux de rendement). 2) Les sources du financement externe se composent du financement bancaire et du financement par le marché. Les entreprises recourent à l’endettement extérieur si leurs ressources propres seules ne suffisent pas à financer leurs projets. En général, on remarque que les entreprises ne dépendent pas totalement de leurs ressources propres. Elles essaient de nourrir leur capital de roulement (working capital) par l’endettement auprès des banques, par exemple. [El-Husseini & El- Douri (2000)]. Nous allons présenter les 2 types de financement externe : a) le financement par les intermédiaires financiers. b) le financement par le marché. 1.2.1. Le financement indirect par les intermédiaires financiers Le financement indirect de l’activité économique implique qu’il y ait un agent économique qui fasse le lien entre les divers agents économiques. On parle alors d’intermédiation financière. Cette intermédiation est le fait des institutions financières (les banques) qui, d’une part, collectent l’épargne auprès des ménages, et d’autre part, prêtent aux entreprises les sommes nécessaires au financement de leur activité. Une économie qui fonctionne grâce essentiellement au rôle d’intermédiation des banques est appelée «économie d’endettement». Il faut distinguer deux types d’intermédiaires financiers : les établissements bancaires et les institutions financières non bancaires (IFNB). 89
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UNIVERSITE de LIMOGES Faculté de D
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Remerciements Je tiens à remercier
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