Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

sous forme d’actifs liquides, ce qui est imputable à la dollarisation de l’économie. Les
devises étrangères sont devenues les valeurs refuges par excellence [Ayoub (2003)].
La part de la masse monétaire dans le PIB en Egypte est la plus faible des pays étudiés
et ce ratio n’a enregistré aucun progrès réel au cours des 10 dernières années, ce qui
est imputable à la crise de liquidité dont a souffert l’économie égyptienne pendant la
période 1995-2000. Cette crise s’est manifestée en 1999 par l’impuissance des
banques à payer des grosses sommes dépassant 3 millions LE (Source : Al-Iktissad
Wal-Aamal,‘ magazine’, n° 238, Oct. 1999, pp. 42-43). En effet, ce manque de
liquidité tient à plusieurs raisons :
a) La structure de l’investissement local qui était concentré dans l’investissement
hypothécaire exigeant des durées bien supérieures pour que le capital (la valeur
nominale de prêt) soit récupéré [Al-Jabali (2000)].
b) Mohamad El-Barbari le conseiller de la BCE [(Source : Al-Iktissad Wal-
Aamal ‘magazine’, n° 238, Oct. 1999, pp. 42-43) et Abd-el fatah El-Jabali
(2000) s’accordent pour dire que l’augmentation de la dette publique –chiffrée
à 244,7 milliards LE à la fin juin 2000- est due au déficit budgétaire peu
maîtrisé, ce qui a obligé le gouvernement à s’endetter. Ils affirment que les
banques étaient les principaux détenteurs des titres publics qui ont absorbé
leurs liquidités.
c) Al-Jabali (2000) ajoute un autre facteur, à savoir la balance des paiements –
qui a enregistré un surplus au milieu des années 90. Le surplus a fondu au
point de se transformer en un déficit de 3 milliards $ à la fin 1999, résultat
direct du déficit commercial et de la baisse des capitaux d’investissement en
provenance de l’étranger.
d) Certains experts financiers indiquent que la vraie raison du manque de
liquidités sur le marché égyptien est le retrait de dépôts bancaires par les
hommes d’affaires égyptiens voulant honorer leurs engagements et financer
leurs projets (self-finance). Ce manque de liquidités résulte de la baisse des
taux d’intérêt sur les dépôts bancaires et sur les certificats de dépôts qui a
incité les investisseurs à utiliser leurs capitaux en-dehors des canaux bancaires
traditionnels.
Pour résoudre ce problème, la BCE a progressivement injecté près de 2400
millions LE sur le marché par le rachat des bons du Trésor qui avaient été achetés
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