Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

More documents

Recommendations

Info

En fait, les fondements théoriques de cette politique s’appuient sur les travaux de Mc Kinnon (1973) et de Shaw (1973). Ces derniers estiment que la politique de répression financière 1 appliquée par la plupart des PVD dans les années 1950 et 1960 empêchait le développement économique et ralentissait la croissance économique. Selon Mc Kinnon et Shaw, il faut supprimer toutes les contraintes pesant sur le système financier, en particulier celles sur le niveau des taux d'intérêt réels, car la fixation des taux d’intérêt en dessous de leur niveau d’équilibre engendre un faible niveau d’épargne et d’investissement. Il faudrait ainsi laisser les forces du marché déterminer le taux d'intérêt d'équilibre et allouer les ressources nécessaires pour approfondir et développer le système financier afin de le rendre plus efficace. En effet, un système financier efficace permet d’effectuer les opérations économiques indispensables et de canaliser l’épargne vers l’investissement productif. Il est essentiel à la croissance économique et ses déficiences peuvent diminuer l’efficacité de la politique monétaire et budgétaire et provoquer la fuite des capitaux, aggravant la récession économique. Les différents travaux empiriques réalisés sur le sujet montrent une forte relation entre développement financier et développement économique [King & Levine (1993 a,b,c), Levine (1997), Levine & Zervos (1995), (1996) et (1998), Arestis, Demetriades & Luintel (2001), Andersen (2003), Beck & Levine (2004) et d'autres]. La politique de libéralisation financière qui vise à développer le système financier et à augmenter son efficacité contribuerait ainsi au développement économique. L’objectif de cette thèse est de déterminer le système financier qui sera le plus efficace dans le financement des projets économiques au sein des 3 pays à l’étude (Egypte, Jordanie et Liban) et quels seront les impacts de la libéralisation financière. Nous nous intéresserons tout particulièrement à la question de savoir quel système doit être privilégié dans le financement des activités économiques au sein des pays qui choisissent de libérer leur économie et leur sphère financière afin d’avoir un système financier capable d’effectuer une allocation efficace de ressources (système basé sur les banques ou système basé sur les marchés financiers). Quelle place occupe chaque composante du système financier (banques et marchés) dans le financement de l'économie et quelles sont les conséquences de la politique de libéralisation 1 La répression financière est l’intervention de l’Etat dans la sphère financière qui se caractérise par le plafonnement des taux d’intérêt en-dessous de leur niveau d’équilibre, la constitution de réserves obligatoires élevées et l’orientation des crédits. 2
financière sur le développement financier de ces pays? Est ce que ces réformes ont donné une place plus importante au développement du secteur bancaire (financement indirect) ou au développement de la bourse (financement direct)? Notre démarche consiste au préalable à adopter une analyse quantitative des indicateurs de développement financier pour appréhender la place occupée par chaque composante du système financier au sein de l'économie des 3 pays étudiés et pour en étudier les évolutions après l'application des réformes financières dans le cadre de la politique de libéralisation financière. Pour répondre à la question majeure, à savoir quel type de système financier devrait être privilégié pour le financement de l'économie, nous nous appuierons sur l'analyse théorique de Boot & Thakor (1997) qui montrent que le système financier basé sur les banques est plus efficace que le système basé sur les marchés financiers dans les PVD où les emprunteurs ont une réputation médiocre et où les informations sur les firmes sont peu diffusées. Pour examiner cette hypothèse, nous proposons une analyse économétrique qui s’appuie sur un échantillon de 58 pays dont 32 PVD et 26 pays développés, l’objectif étant d situer les 3 pays étudiés et d’en tirer des enseignements pour le Proche-Orient. Plus précisément, les indicateurs que nous employons, représentatifs de la taille et de la structure du système financier, ont pour objet de déceler et éventuellement d’expliquer des différentiels de taux de croissance afin de dégager des conclusions pour l’Egypte, la Jordanie et le Liban. Cette thèse est composée de 3 chapitres. Chaque chapitre est organisé en 4 sections. Dans le premier chapitre on procède à des rappels théoriques de la libéralisation financière en présentant en même temps la situation propre à chacun des 3 pays étudiés avant l'application de la nouvelle politique. Nous nous attachons à montrer les avantages et les inconvénients de l'application d'une telle politique. Nous y abordons également le cas sud coréen -considéré comme le plus réussi au monde- afin de comprendre l'importance d’un système financier adéquat aux besoins de l'économie et adapté à sa structure. Ainsi sont évités les inconvénients qui accompagnent une politique de libéralisation financière. Nous présentons ensuite les réformes financières appliquées au début des années 1990 en Egypte, en Jordanie et au Liban pour dégager le système financier des restrictions imposées par la politique de répression financière et en évaluer la portée. Autrement dit, quels sont les effets de l'application de la libéralisation financière? Pour répondre à cette question, nous effectuerons une évaluation quantitative des réformes financières menées au sein des trois pays d’étude en vue 3
Page 1 and 2: UNIVERSITE de LIMOGES Faculté de D
Page 3 and 4: Remerciements Je tiens à remercier
Page 5: Introduction Générale Dès la fin
Page 9 and 10: Chapitre 1 Les impacts de la libér
Page 11 and 12: des ressources dans un sens plus pr
Page 13 and 14: Section 1. La Libéralisation Finan
Page 15 and 16: Figure1.1 : L’inconvénient de fi
Page 17 and 18: En fait, les travaux de Roubini & S
Page 19 and 20: Barro a estimé la taille optimale
Page 21 and 22: En effet, la libéralisation financ
Page 23 and 24: Figure 4.1 : L’inconvénient d’
Page 25 and 26: 1.2.2. La libéralisation financiè
Page 27 and 28: intérêt et dans l’objectif de b
Page 29 and 30: flux de capitaux représente en moy
Page 31 and 32: d’empêcher une appréciation du
Page 33 and 34: fiscales transparentes [Draghi (199
Page 35 and 36: Ces ressources importantes ont aid
Page 37 and 38: chaebols, on voit bien que ces chae
Page 39 and 40: douteuses augmentaient et l’effon
Page 41 and 42: 3- L’augmentation de la part des
Page 43 and 44: Section 2. Les réformes financièr
Page 45 and 46: Tableau 6.1 : Les principaux indica
Page 47 and 48: La BCL intervient directement sur l
Page 49 and 50: d- L’obligation faite aux banques
Page 51 and 52: Pour toutes les banques, ce ratio a
Page 53 and 54: 2.5. Le développement des instrume
Page 55 and 56: crise bancaire. Cette loi a chargé
Page 57 and 58:
Annual Report 2001]. La source d’
Page 59 and 60:
Tableau 10.1 : La balance commercia
Page 61 and 62:
de 3% contre 5% dans les années 19
Page 63 and 64:
Tableau 16.1 : Le déficit budgéta
Page 65 and 66:
Tableau 17.1 : Produit Intérieur B
Page 67 and 68:
4.1. Le taux d’intérêt Avant la
Page 69 and 70:
crédits bancaires, eux, ont diminu
Page 71 and 72:
Tableau 21.1 : La marge du taux d
Page 73 and 74:
Tableau 22.1 : Le ratio de monnaie
Page 75 and 76:
sous forme d’actifs liquides, ce
Page 77 and 78:
4.3. Les agrégats de crédit : Les
Page 79 and 80:
des fonctions commerciales, en part
Page 81 and 82:
Tableau 27.1 : Le crédit accordé
Page 83 and 84:
Conclusion du chapitre 1 Une politi
Page 85 and 86:
Chapitre 2 Le lien entre développe
Page 87 and 88:
financière. Ils pensent que la val
Page 89 and 90:
Section 1. Le financement de l’é
Page 91 and 92:
Au sein de la finance directe et de
Page 93 and 94:
1.2. Le financement externe des act
Page 95 and 96:
l’émetteur et le prix de vente d
Page 97 and 98:
Ce marché permet aux intervenants
Page 99 and 100:
Section 2. Les arguments théorique
Page 101 and 102:
Merton & Bodie (1995) donnent raiso
Page 103 and 104:
Merton (1989) affirme que les inter
Page 105 and 106:
Ils soutiennent que l’accélérat
Page 107 and 108:
En résumé, l’approche fonctionn
Page 109 and 110:
2.1.1. Les mesures de développemen
Page 111 and 112:
Ce ratio mesure la liquidité de la
Page 113 and 114:
Pour m titres financiers et T péri
Page 115 and 116:
(3) le taux de croissance de la pro
Page 117 and 118:
permis de conclure que la volatilit
Page 119 and 120:
ii. L’augmentation de la liquidit
Page 121 and 122:
- 2) la causalité et sa direction.
Page 123 and 124:
1- Le nombre d’observations, 146,
Page 125 and 126:
2.3. Le choix d'une structure finan
Page 127 and 128:
Même Diamond (1997) qui donne touj
Page 129 and 130:
nécessaire pour les grands patrons
Page 131 and 132:
Banques nationales Banques commerci
Page 133 and 134:
Figure 5.2 : La Structure du Secteu
Page 135 and 136:
En 2002, le nombre d’actions nég
Page 137 and 138:
Les conclusions de ce tableau indiq
Page 139 and 140:
Egypt Capital Market Amman Financia
Page 141 and 142:
Egypt Capital Market Amman Tableau
Page 143 and 144:
Pour ces raisons, il n’est pas su
Page 145 and 146:
étudier les transactions sur les c
Page 147 and 148:
(1990) pensent aussi que si ce syst
Page 149 and 150:
La figure 6.2 montre que le bon pro
Page 151 and 152:
) choisir d’investir dans M pour
Page 153 and 154:
4.2. Les scénarios du comportement
Page 155 and 156:
4.3. La détermination du taux d’
Page 157 and 158:
1] si D < D min il s’ensuit K = 0
Page 159 and 160:
4.4.2. Le financement bancaire Le c
Page 161 and 162:
Conclusion du chapitre 2 L’approc
Page 163 and 164:
Figure 9.2 :L’évolution de l’a
Page 165 and 166:
Chapitre 3 L’examen empirique ent
Page 167 and 168:
Dans la 1 ère section de ce chapit
Page 169 and 170:
1.1. Le modèle économétrique Le
Page 171 and 172:
où εˆ sont les résidus issus de
Page 173 and 174:
Tableau 1. 3 : Les signes attendus
Page 175 and 176:
L'estimateur MCO est plus appropri
Page 177 and 178:
Il faut rappeler que les études de
Page 179 and 180:
Les 2 indicateurs de l’activité
Page 181 and 182:
On mesure ce taux par la part de la
Page 183 and 184:
2.3.5. Le ratio des dépenses publi
Page 185 and 186:
Figure 1.3 : Les variables financi
Page 187 and 188:
3.2. Le choix des pays et la pério
Page 189 and 190:
3.2.1. La période étudiée On va
Page 191 and 192:
Indonésie 450 $ 993 $ 3,90% Jamaï
Page 193 and 194:
Tableau 5.3 : Statistiques de varia
Page 195 and 196:
3.3.1.2. Au niveau économique Cert
Page 197 and 198:
3.3.2. Corrélations préliminaires
Page 199 and 200:
- En ce qui concerne le taux d'épa
Page 201 and 202:
Zervos (1998) montrent que la capit
Page 203 and 204:
4.2. L'équation Standard et les es
Page 205 and 206:
4.2.2. L'influence positive des ind
Page 207 and 208:
4.2.3. Les procédures, les régres
Page 209 and 210:
3) En ce qui concerne les autres va
Page 211 and 212:
Le tableau 19.3 nous montre que les
Page 213 and 214:
⇒ 0.17 / 1.65 = 10.3% Les banques
Page 215 and 216:
4.3.1.2. L'équation standard et le
Page 217 and 218:
Lorsqu'on introduit la CPIB avec la
Page 219 and 220:
4.3.2.2. L'équation standard et le
Page 221 and 222:
même si les PD continuent à augme
Page 223 and 224:
théorique de Boot & Thakor (1997)
Page 225 and 226:
Tableau 27.3 : l’évolution de PP
Page 227 and 228:
Conclusion du Chapitre 3 Nos résul
Page 229 and 230:
Conclusion générale Au terme de c
Page 231 and 232:
Les réformes financières menées
Page 233 and 234:
Annexes Annexe. 1. Les composantes
Page 235 and 236:
k = K/L est le stock de capital par
Page 237 and 238:
soumis à la loi des rendements dé
Page 239 and 240:
Annexe 2 : Les variables de l’ét
Page 241 and 242:
pays code ident. LNGDP* INF DPPIB E
Page 243 and 244:
Tableau 10.3.3 Variable indépendan
Page 245 and 246:
BIBLIOGRAPHIE Abed El-Aziz S « Le
Page 247 and 248:
Barro R (1990) « Government spendi
Page 249 and 250:
Demirguç-Kunt A & Detragiache Enri
Page 251 and 252:
Goyeau D et Tarazi A (2001) “ La
Page 253 and 254:
King R & Rebelo S (1990) “Public
Page 255 and 256:
Mullineux A (1997) ‘‘Lessons fr
Page 257 and 258:
Stiglitz J.E (1994) “ The role of
Page 259 and 260:
Tableau 4.2 : Le nombre des compagn
Page 261 and 262:
Table des Figures Figure1.1 : L’i
Page 263 and 264:
3.6. La Croissance Economique......
Page 265:
3.3.2. Corrélations préliminaires
show all

Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?