Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

More documents

Recommendations

Info

cause de la dépréciation du won, parce qu’une partie importante des créances bancaires étaient en devise étrangère et à court terme. Bien que le gouvernement ait injecté plusieurs milliards de wons dans le secteur bancaire, ce qui a augmenté leur profit en 1998, les banques n’ont cessé d’accumuler les mauvais prêts (Non performing loans). Ces prêts ont diminué : ils sont passés de 118 trillions de wons en 1998 à 51,3 trillions de wons à la fin 1999, ils montent rapidement à 76,3 trillions de wons en déclenchant un effondrement du crédit (credit crunch) [Crotty & Lee (2001)] et [Crotty & Lee (2002)]. Le tableau 3.1 montre l’évolution des dettes non performantes. Tableau 3.1 : La part de mauvais prêts (MP) / le crédit total au Corée du Sud, en % Année 96 97 98 99 sep 2000 fin 2000 La part de MP 5,2 6,7 10,5 8,7 12,3 10,4 Source : Crotty & Lee (2001) - Il faut rappeler que la concurrence accrue au sein du système financier libéralisé avait fait baisser la marge des banques, c'est-à-dire avait entraîné une baisse de la rentabilité des banques [Cho &Khatkhate (1989)]. - L’économie coréenne se caractérisait par un système financier basé sur le secteur bancaire avant et après l’application de la libéralisation financière. Après la crise asiatique de 1997, la croissance économique s’est ralentie. En 2001, le taux de croissance réel du PIB était de 3% seulement, ce qui était le taux le plus bas enregistré pendant 4 décennies (celui de 1998 exclu). Alors que l’économie stagne dans la récession, le won s’effondre avec un large déficit budgétaire et le gouvernement intervient en injectant une grande quantité de fonds publics dans le système financier pour éviter son effondrement. Des règles prudentielles strictes sont imposées directement au cœur de la crise. Par l’injection de fonds publics, le gouvernement contrôle la plupart de grandes banques et par conséquent, les plus grandes chaebols. Le gouvernement coréen a obligé les plus grandes chaebols endettées à réduire leur levier financier dans un délai de 2 ans. A cet égard, le ratio de l’endettement a été effectivement diminué mais par l’augmentation de titres de propriété (equity) et non par la baisse de la dette (c’est-à-dire par la vente d’actifs réels ou l’émission de nouvelles actions). Le problème, c’était que les seuls acheteurs probables étaient les firmes et les banques étrangères (voir le tableau 4.1). En dépit de ces contraintes, la dette du secteur non financier en 2001 était de 23% plus élevée qu’en 1996. En ce qui concerne les banques et les IFNB, leurs créances 34
douteuses augmentaient et l’effondrement du cours de leurs actions était inévitable. Elles n’avaient que le choix de refuser le renouvellement de prêts et d’arrêter de prêter [Lee C.H, Lee K et Lee K.K (2002) et (Crotty & Lee (2002)]. Tableau 4.1 : La croissance de la participation étrangère dans la bourse coréenne (sa part dans la capitalisation, en %) Année 1992 93 94 95 96 97 98 99 2000 2001/ 10 La part 2,7 7,6 8,0 10,0 10,5 12,3 16,4 21,9 30,1 35,1 Source : Crotty & Lee (2001) - Cette crise permet aux néolibéraux d’imposer leur programme de restructuration financière. Ce programme a 3 pôles : 1) Allouer des ressources financières par les marchés du capital privé (dépendance maximale envers les marchés). 2) Ouvrir complètement les marchés aux investisseurs étrangers. 3) Aider les chaebols à réduire leur dette. A cette fin, la libéralisation totale du compte du capital a été achevée. Le reste des restrictions sur les mouvements de capitaux a été aboli. Dickie & Bond (1999) ont confirmé que la levée des restrictions sur la participation des intérêts étrangers aux marchés locaux (actions et obligations) contribue à encourager le développement de ces marchés en les approfondissant et en les consolidant. De plus, l’acquisition de titres de la dette à long terme viendra se substituer aux flux de capitaux à court terme. Les capitaux à long terme devraient être prioritaires sur ceux à court terme dans le financement des projets qui exigent le développement des marchés de capitaux. Cette ouverture des marchés de capitaux se traduit normalement par une augmentation des entrées de capitaux étrangers [Coeuré B (1999)]. Le tableau 5.1 montre que la capitalisation boursière par rapport au PIB était plus modeste que dans les autres pays asiatiques de l’Est, ce qui reflétait l’impuissance de la Bourse à mobiliser les capitaux. 35
Page 1 and 2: UNIVERSITE de LIMOGES Faculté de D
Page 3 and 4: Remerciements Je tiens à remercier
Page 5 and 6: Introduction Générale Dès la fin
Page 7 and 8: financière sur le développement f
Page 9 and 10: Chapitre 1 Les impacts de la libér
Page 11 and 12: des ressources dans un sens plus pr
Page 13 and 14: Section 1. La Libéralisation Finan
Page 15 and 16: Figure1.1 : L’inconvénient de fi
Page 17 and 18: En fait, les travaux de Roubini & S
Page 19 and 20: Barro a estimé la taille optimale
Page 21 and 22: En effet, la libéralisation financ
Page 23 and 24: Figure 4.1 : L’inconvénient d’
Page 25 and 26: 1.2.2. La libéralisation financiè
Page 27 and 28: intérêt et dans l’objectif de b
Page 29 and 30: flux de capitaux représente en moy
Page 31 and 32: d’empêcher une appréciation du
Page 33 and 34: fiscales transparentes [Draghi (199
Page 35 and 36: Ces ressources importantes ont aid
Page 37: chaebols, on voit bien que ces chae
Page 41 and 42: 3- L’augmentation de la part des
Page 43 and 44: Section 2. Les réformes financièr
Page 45 and 46: Tableau 6.1 : Les principaux indica
Page 47 and 48: La BCL intervient directement sur l
Page 49 and 50: d- L’obligation faite aux banques
Page 51 and 52: Pour toutes les banques, ce ratio a
Page 53 and 54: 2.5. Le développement des instrume
Page 55 and 56: crise bancaire. Cette loi a chargé
Page 57 and 58: Annual Report 2001]. La source d’
Page 59 and 60: Tableau 10.1 : La balance commercia
Page 61 and 62: de 3% contre 5% dans les années 19
Page 63 and 64: Tableau 16.1 : Le déficit budgéta
Page 65 and 66: Tableau 17.1 : Produit Intérieur B
Page 67 and 68: 4.1. Le taux d’intérêt Avant la
Page 69 and 70: crédits bancaires, eux, ont diminu
Page 71 and 72: Tableau 21.1 : La marge du taux d
Page 73 and 74: Tableau 22.1 : Le ratio de monnaie
Page 75 and 76: sous forme d’actifs liquides, ce
Page 77 and 78: 4.3. Les agrégats de crédit : Les
Page 79 and 80: des fonctions commerciales, en part
Page 81 and 82: Tableau 27.1 : Le crédit accordé
Page 83 and 84: Conclusion du chapitre 1 Une politi
Page 85 and 86: Chapitre 2 Le lien entre développe
Page 87 and 88: financière. Ils pensent que la val
Page 89 and 90:
Section 1. Le financement de l’é
Page 91 and 92:
Au sein de la finance directe et de
Page 93 and 94:
1.2. Le financement externe des act
Page 95 and 96:
l’émetteur et le prix de vente d
Page 97 and 98:
Ce marché permet aux intervenants
Page 99 and 100:
Section 2. Les arguments théorique
Page 101 and 102:
Merton & Bodie (1995) donnent raiso
Page 103 and 104:
Merton (1989) affirme que les inter
Page 105 and 106:
Ils soutiennent que l’accélérat
Page 107 and 108:
En résumé, l’approche fonctionn
Page 109 and 110:
2.1.1. Les mesures de développemen
Page 111 and 112:
Ce ratio mesure la liquidité de la
Page 113 and 114:
Pour m titres financiers et T péri
Page 115 and 116:
(3) le taux de croissance de la pro
Page 117 and 118:
permis de conclure que la volatilit
Page 119 and 120:
ii. L’augmentation de la liquidit
Page 121 and 122:
- 2) la causalité et sa direction.
Page 123 and 124:
1- Le nombre d’observations, 146,
Page 125 and 126:
2.3. Le choix d'une structure finan
Page 127 and 128:
Même Diamond (1997) qui donne touj
Page 129 and 130:
nécessaire pour les grands patrons
Page 131 and 132:
Banques nationales Banques commerci
Page 133 and 134:
Figure 5.2 : La Structure du Secteu
Page 135 and 136:
En 2002, le nombre d’actions nég
Page 137 and 138:
Les conclusions de ce tableau indiq
Page 139 and 140:
Egypt Capital Market Amman Financia
Page 141 and 142:
Egypt Capital Market Amman Tableau
Page 143 and 144:
Pour ces raisons, il n’est pas su
Page 145 and 146:
étudier les transactions sur les c
Page 147 and 148:
(1990) pensent aussi que si ce syst
Page 149 and 150:
La figure 6.2 montre que le bon pro
Page 151 and 152:
) choisir d’investir dans M pour
Page 153 and 154:
4.2. Les scénarios du comportement
Page 155 and 156:
4.3. La détermination du taux d’
Page 157 and 158:
1] si D < D min il s’ensuit K = 0
Page 159 and 160:
4.4.2. Le financement bancaire Le c
Page 161 and 162:
Conclusion du chapitre 2 L’approc
Page 163 and 164:
Figure 9.2 :L’évolution de l’a
Page 165 and 166:
Chapitre 3 L’examen empirique ent
Page 167 and 168:
Dans la 1 ère section de ce chapit
Page 169 and 170:
1.1. Le modèle économétrique Le
Page 171 and 172:
où εˆ sont les résidus issus de
Page 173 and 174:
Tableau 1. 3 : Les signes attendus
Page 175 and 176:
L'estimateur MCO est plus appropri
Page 177 and 178:
Il faut rappeler que les études de
Page 179 and 180:
Les 2 indicateurs de l’activité
Page 181 and 182:
On mesure ce taux par la part de la
Page 183 and 184:
2.3.5. Le ratio des dépenses publi
Page 185 and 186:
Figure 1.3 : Les variables financi
Page 187 and 188:
3.2. Le choix des pays et la pério
Page 189 and 190:
3.2.1. La période étudiée On va
Page 191 and 192:
Indonésie 450 $ 993 $ 3,90% Jamaï
Page 193 and 194:
Tableau 5.3 : Statistiques de varia
Page 195 and 196:
3.3.1.2. Au niveau économique Cert
Page 197 and 198:
3.3.2. Corrélations préliminaires
Page 199 and 200:
- En ce qui concerne le taux d'épa
Page 201 and 202:
Zervos (1998) montrent que la capit
Page 203 and 204:
4.2. L'équation Standard et les es
Page 205 and 206:
4.2.2. L'influence positive des ind
Page 207 and 208:
4.2.3. Les procédures, les régres
Page 209 and 210:
3) En ce qui concerne les autres va
Page 211 and 212:
Le tableau 19.3 nous montre que les
Page 213 and 214:
⇒ 0.17 / 1.65 = 10.3% Les banques
Page 215 and 216:
4.3.1.2. L'équation standard et le
Page 217 and 218:
Lorsqu'on introduit la CPIB avec la
Page 219 and 220:
4.3.2.2. L'équation standard et le
Page 221 and 222:
même si les PD continuent à augme
Page 223 and 224:
théorique de Boot & Thakor (1997)
Page 225 and 226:
Tableau 27.3 : l’évolution de PP
Page 227 and 228:
Conclusion du Chapitre 3 Nos résul
Page 229 and 230:
Conclusion générale Au terme de c
Page 231 and 232:
Les réformes financières menées
Page 233 and 234:
Annexes Annexe. 1. Les composantes
Page 235 and 236:
k = K/L est le stock de capital par
Page 237 and 238:
soumis à la loi des rendements dé
Page 239 and 240:
Annexe 2 : Les variables de l’ét
Page 241 and 242:
pays code ident. LNGDP* INF DPPIB E
Page 243 and 244:
Tableau 10.3.3 Variable indépendan
Page 245 and 246:
BIBLIOGRAPHIE Abed El-Aziz S « Le
Page 247 and 248:
Barro R (1990) « Government spendi
Page 249 and 250:
Demirguç-Kunt A & Detragiache Enri
Page 251 and 252:
Goyeau D et Tarazi A (2001) “ La
Page 253 and 254:
King R & Rebelo S (1990) “Public
Page 255 and 256:
Mullineux A (1997) ‘‘Lessons fr
Page 257 and 258:
Stiglitz J.E (1994) “ The role of
Page 259 and 260:
Tableau 4.2 : Le nombre des compagn
Page 261 and 262:
Table des Figures Figure1.1 : L’i
Page 263 and 264:
3.6. La Croissance Economique......
Page 265:
3.3.2. Corrélations préliminaires
show all

Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?