Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

Ces ressources importantes ont aidé le gouvernement à financer les projets dans son intérêt
propre. En effet, la forte inflation dans les années 70 et les taux d’intérêt nominaux peu élevés
ont rendu négatifs les taux d’intérêt réels sur les dépôts et les crédits bancaires, ce qui a aidé le
gouvernement à accorder des crédits peu chers aux firmes privilégiées [Crotty & Lee (2002)].
Cho & Kim (1997) indiquent que l’engagement gouvernemental montre que les risques
associés à l’investissement étaient partagés, ce qui aidait les banques commerciales à
s’engager davantage dans le financement à long terme plutôt que dans les activités à court
terme.
- Le gouvernement a encouragé les grands conglomérats qui s’appellent «chaebol» à dominer
l’exportation et le marché domestique. La croissance rapide de ces chaebols a exigé un levier
(leverage) financier très élevé pour qu’elles puissent accumuler le capital à un taux plus
rapide que ce que les fonds internes leur permettaient. Les chaebols étaient financièrement
fragiles, mais la présence de l’Etat les aidait à obtenir le crédit nécessaire et en contrepartie le
gouvernement contrôlait leurs activités [Crotty& Lee (2002)]. Mais il faut rappeler que, à tout
moment, le gouvernement était prêt à leur retirer son soutien et sa protection si les objectifs de
sa politique industrielle n’étaient pas respectés (productivité et exportation), en obligeant les
firmes en échec à fusionner ou à se déclarer en faillite.
- Parallèlement, le gouvernement était favorable à l’établissement de plusieurs institutions
financières non bancaires IFNB (ou Non bank financial institutions) pour collecter les
ressources du secteur informel afin de les transférer au secteur financier formel (les banques).
En fait, le secteur financier informel représentait près de 30% en moyenne du crédit total
distribué au cours des années 70 [Cole & Park (1983)].
Bien que ce modèle sud coréen ait réussi à faire passer le ratio de l’investissement par rapport
au PIB de moins 10% en 1960 à plus de 30% en moyenne dans les années 70 et 80, les
investissements sont désormais majoritairement financés par des emprunts à l’extérieur. En
effet, les grandes chaebols sont devenues très puissantes économiquement et échappent en
partie à la domination de l’Etat. Les banques ont accordé des crédits à de vastes conglomérats
qui dominent souvent tant le secteur industriel que le secteur financier puisqu’elles détiennent
également des participations importantes dans le capital des institutions financières
[Yoshitomi (1999)].
Ces chaebols étaient même capables d’obtenir le crédit nécessaire directement auprès des
institutions financières non bancaires, dont plusieurs ont été créées par les chaebols elles-
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