Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

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1.3. Une libéralisation financière réussie On a vu que la politique de libéralisation financière peut engendrer beaucoup de problèmes au sein de l’économie. Pour une bonne réussite de cette politique, il faut anticiper des solutions pour résoudre les problèmes liés à l’application d’une telle politique : 1.3.1. L’augmentation des taux d’intérêt, servis sur les dépôts, sert à rendre plus efficace la collecte de ressources, mais elle diminue la marge d’intérêt et en même temps la concurrence s’accroît avec la libéralisation financière, ce qui ne permet pas d’augmenter le taux d’intérêt débiteur des banques. Les banques, au lieu de chercher à compenser la baisse de leurs marges par un effet de volume de crédit avec tous les risques à la clé, peuvent compenser une partie de cette baisse par l’augmentation des prix de leurs services (frais de courtage, commissions de toutes sortes et gains de trading). Ces derniers constituent une part de plus en plus importante du produit net bancaire [Flannery (1989)]. Il estime ainsi que 45% du coût de l’augmentation des taux d’intérêt explicites pourraient être compensés par une diminution des taux implicites (par diminution du nombre de ces services ou par facturation aux clients). 1.3.2. Pour résoudre le problème d’asymétrie de l’information et afin d’assurer une stabilité dans le secteur financier, il faut diffuser des informations de bonne qualité pour éviter le comportement mimétique des agents financiers, souvent à l’origine d’instabilité. Mais avant tout et comme l’a souligné Mario Draghhi (1999), «La libéralisation financière doit intervenir à un rythme soigneusement étudié dans le cadre d’une structure de change et macro-économique cohérente et elle doit être associée à des réformes structurelles du secteur financier national, notamment bancaire». Donc, il est nécessaire de renforcer la structure des institutions financières afin de prévenir toute crise bancaire liée à des problèmes de sélection adverse et d’aleas de moralité. 1.3.3. Pour éviter la crise monétaire engendrée par la sortie rapide des capitaux, qui aggrave les problèmes de solvabilité des banques et déclenche la crise bancaire, il est tout à fait essentiel de contrôler les flux internationaux massifs de capitaux à court terme. L’application correcte et généralisée de la taxe de Tobin a pour but 26
d’empêcher une appréciation du taux de change en situation de solidité de la balance de paiement. Elle vise à prévenir l’impact sur l’économie intérieure d’entrées massives de capitaux à court terme liés à des objectifs spéculatifs. D’après l’étude élaborée par Dickie et Bond (1999) sur la mobilité des capitaux dans la zone APEC (Coopération Economique de la zone Asie-Pacifique), les deux auteurs arrivent à la conclusion que la convertibilité du compte de capital doit être la dernière étape dans l’ordre chronologique optimal du processus de la libéralisation financière. Mullineux (1997) a indiqué qu’il ne faut pas libéraliser le système financier avant de mettre en place des réglementations visant à améliorer la «Bank financial regulation supervision». Pourtant, la plupart des pays libéralisent leur système financier auparavant. Il faut encourager le financement à long terme pour éviter le retournement massif des capitaux dûs au retournement de la confiance des investisseurs internationaux. Benoît Cœuré (1999) a résumé les avantages d’un système de financement à long terme : «Quelle que soit la nature des financements [crédit (système de financement bancaire) ou obligations et actions (système de financement par le marché)], ces financements à long terme seraient plus stables et protégeraient les emprunteurs des mouvements grégaires de révision des anticipations. Ils donneraient ainsi plus de temps aux analystes de marché, aux agences de notation pour évaluer sereinement les paramètres fondamentaux des entreprises et des pays». Si on se met d’accord sur l’importance du financement à long terme pour assurer une stabilité du système financier national, spécialement dans le financement des PVD, il nous faut choisir le système le plus sûr pour réaliser les objectifs de cette politique financière. Ce système doit assurer les 5 conditions suivantes : 1) Diminution de tous les risques. 2) Efficacité d’allocation des ressources vers les projets productifs par une bonne évaluation des activités économiques. 3) Stabilité des prix. 4) Contrôle efficace des entreprises. 5) Diffusion des informations. 27
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