Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

Conclusion du Chapitre 3
Nos résultats empiriques confirment le rôle positif joué par les deux composantes du système
financier comme facteurs endogènes, déterminants de la croissance économique à long terme.
Sur notre échantillon de 58 pays, les 5 indicateurs de développement financier se corrèlent
positivement avec le taux de croissance annuel moyen du PIB par tête à long terme.
Par ailleurs, ils prouvent que le ratio de la capitalisation boursière par rapport au PIB (CPIB)
et le ratio de Value Traded (VPIB) ne sont pas de bons indicateurs pour représenter le
développement boursier à cause de l’effet des prix sur ces 2 mesures de développement
financier. Par contre, nos résultats montrent que le ratio de Turnover est le meilleur pour
représenter le développement boursier.
Les statistiques et les corrélations préliminaires montrent un grand fossé entre les indicateurs
de développement financiers des PVD et ceux des PD. En général, les pays qui ont un niveau
de développement financier avancé ont un niveau économique plus élevé que ceux qui n’y
sont pas encore parvenus. Par ailleurs, il y a plusieurs différences concernant la structure du
système financier au sein d’un même groupe de pays qui se caractérisent par le même niveau
de développement économique. Dans les PVD, les bourses jouent un rôle moins important
que les banques dans le financement des projets économiques. Dans la plupart de ces pays le
développement du secteur bancaire se fait au détriment du développement des Bourses.
Nos calculs basés sur les coefficients estimés de l’effet des indicateurs financiers sur la
croissance à long terme concernant la Jordanie et l’Egypte montrent que le système financier
basé sur les banques dans ces pays, contribue plus à la croissance économique de long terme
que le système basé sur les bourses. Cette conclusion est essentiellement confirmée par les
résultats empiriques obtenus par le biais des régressions concernant le sous-échantillon du
groupe de 32 PVD.
Nos résultats montrent que les coefficients estimés des indicateurs financiers qui représentent
la taille du système financier (bancaire ou boursier) sont moins significatifs que ceux qui
représentent l’activité du système financier. Ce résultat confirme que c’est l’augmentation des
échanges et la diminution du coût de transaction pour l’allocation de ressources dans les
223