Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

théorique de Boot & Thakor (1997) qui conclut qu'un système bancaire sera plus efficace
dans les PVD où les emprunteurs ont une faible réputation de crédit (qui exige un contrôle
ex ante et ex post plus élevé) et où les informations sur les firmes sont peu diffusées.
• Les banques occupent déjà une place plus importante que les marchés financiers dans le
financement des projets au sein des PVD. Le développement du secteur bancaire se fait au
détriment du développement des Bourses dans la plupart de ces pays. Dans le temps où les
PD développaient progressivement leurs marchés financiers parallèlement à leur
développement bancaire, plusieurs PVD ont échoué à développer leurs bourses. Le
tableau 27.3 ci-dessous nous fournit des précisions :
Tandis que le Danemark a réussi à augmenter progressivement son ratio de Turnover de
1,25% en 1978 pour atteindre 85,5% en 2000, la Jordanie n'a pas réussi à augmenter son
ratio initial de 1979 (4,8%) qui était pourtant 4 fois plus élevé que celui du Danemark
[tableau ci-dessous]. Le ratio du Turnover de la Jordanie, 23 ans plus tard atteint
seulement 7,7%. Pire encore, l'Uruguay qui avait un ratio de turnover de 8,6% en 1981,
n'a pas réussi à l'améliorer mais au contraire, ce ratio a bien diminué pour tomber à 1,1%
20 ans plus tard.
Des 32 PVD de notre échantillon, seuls les pays du Sud-Est Asiatique ont réussi à
augmenter considérablement leurs ratios de turnover (Corée du Sud, Malaisie, Thaïlande,
Indonésie et Inde). Par exemple, la Corée du Sud a augmenté ce ratio de 65% en 1978 et il
est monté à 376% en 2000. Au total, ces pays ont augmenté le ratio de turnover en
moyenne sur les 23 ans de l'ordre de 106%. Ce ratio était en moyenne de 44% pour les 5
pays en 1978 et de 162% en 2000. Leur taux moyen sur la période 1978-2000 est de 65%,
ce qui est un taux supérieur au ratio moyen de tous les pays de l'échantillon : 37%. Ces
pays asiatiques sont des pays émergents. Ils ont connu dans les années 1980 et 1990 une
croissance forte avec des besoins de financement que le secteur bancaire ne pouvait pas
remplir seul. Ces pays ont ouvert leurs marchés financiers aux investisseurs étrangers afin
d'attirer les capitaux nécessaires mais cette ouverture -qui était sans règlement clair- a eu
des conséquences dramatiques manifestées par une crise financière et économique grave
en 1997. Nous ne somme pas en mesure d'analyser la crise asiatique mais la leçon à tirer
de cette crise est qu'il ne faut pas développer les marchés financiers au détriment du
secteur bancaire. Il faut prendre en considération la structure du système financier avant
de libéraliser les systèmes financiers.
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