Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

1.2. Les critiques de la Théorie de la Libéralisation Financière et ses Inconvénients
De nombreux économistes ont adopté la thèse de la libéralisation financière, ils ont essayé de
la développer et de la défendre. Mais ils furent encore plus nombreux à la critiquer. En effet, à
mesure que les crises financières se profilaient dans de nombreux PVD, la question de la
responsabilité de la libéralisation financière fut au cœur des débats et à l’origine de la
naissance de nouveaux courants théoriques :
1.2.1. La première critique porte sur la hausse des taux d’intérêt réel
En effet, la hausse des taux d’intérêt au cours des années 80 a entraîné une augmentation des
primes de risque. Les intermédiaires financiers sanctionnent leurs emprunteurs en augmentant
le taux d’intérêt débiteur à la suite d’une hausse du taux d’intérêt servi sur les dépôts. Cette
politique ne distingue pas les mauvais débiteurs des meilleurs. Par conséquent, les banques
accumulent les mauvais actifs en attirant de mauvais emprunteurs. En augmentant les taux
créditeurs servis sur leurs dépôts, les banques sont obligées de détenir des actifs plus risqués.
Cette mesure permet de baisser la part des actifs faiblement rémunérés et incite les
emprunteurs les moins risqués, notamment les grandes entreprises, à privilégier des
financements par le marché moins coûteux que les crédits bancaires. Ces évolutions ont
accentué la compétitivité de la finance directe par rapport à la finance intermédiaire.
Plusieurs PVD, où le taux d’intérêt réel d’équilibre est négatif, seront obligés d'augmenter le
taux d’intérêt nominal au-dessus du taux d’inflation pour rendre le taux d’intérêt réel positif à
la suite de la libéralisation financière. Cette politique peut mener à une répression financière
supplémentaire [Beckerman (1988)].
La hausse du taux d’intérêt réel devrait être considérable pour éviter la fuite des capitaux à
l’extérieur du pays.
Venet (2000) a expliqué que l’accroissement forcé des taux d’intérêt réels négatifs jusqu’à les
rendre positifs, passage de (i* à i) engendre un excès de fonds prêtables (S – I). Dans ce cas,
l’épargne augmente et l’investissement diminue. [Figure 4.1]
Les banques, qui acceptent de prendre des dépôts à ce taux (i), seront obligées de les prêter à
un taux plus élevé. Une part de cet excès de fonds (S – I) / I risquera de ne pas être
remboursée, dans le cas où ces fonds financeraient des projets peu rentables.
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