Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

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Tableau 7.3 : Les statistiques en valeur moyenne (une seule observation par pays pour toute la période pour l’échantillon de (58 pays)) GA* CPIB VPIB TOR DPIB PPIB Moyenne 1.963091 36.15919 16.31671 35.87304 53.12038 47.15234 Médian 1.840394 22.8899 8.563737 28.57596 46.74258 44.03232 Maximum 7.646889 198.7458 124.9346 183.3435 259.4938 142.1199 Minimum -2.197076 0.770845 0.041744 1.337991 14.04438 10.36593 Ecart Type 1.660193 37.61749 22.34955 35.64445 44.91947 28.06321 GA*: le taux de croissance du PIB annuel moyen composé pour toute la période. Suite du tableau 7.3 DPPIB EPIB INF LNGDP LNS SRPIB N15_64 LPA Moyenne 28.46134 64.20645 36.94129 8.246081 4.192551 21.57418 61.96128 92.13166 Médian 27.47401 54.78007 7.507599 8.323181 4.285522 20.28163 63.0056 92.42381 Maximum 51.12177 207.0459 581.5277 10.52022 4.803174 45.30472 70.37357 102.14 Minimum 8.766926 13.23103 1.94119 5.019432 2.507003 6.784514 48.82443 79.18333 Ecart Type 10.1777 40.86926 113.2947 1.511122 0.512805 6.563396 5.429109 4.88232 Observations 57 56 58 58 58 58 58 53 3.3.1.1. Au niveau financier On peut remarquer qu'il y a une grande variation entre les indicateurs de développement financiers des PVD représentés par les tableaux 6.3 et ceux de l'échantillon [Tableaux 4.3] et des PD [Tableaux 5.3]. - La valeur moyenne de la capitalisation boursière par rapport au PIB dans les 32 PVD est de 25,42% comparée à 39,88% pour tout l'échantillon et à 55,62% pour les PD. Par ailleurs, le retard entre les PVD d'une part, puis l'échantillon et les PD d'autre part, concernant le ratio de VPIB est 8,51% et 17,9% respectivement. Enfin, le ratio de Turnover en moyenne sur toute la période pour les PVD est de 30,99% comparé à 42,22% pour les PD et à 36,45% pour tout l'échantillon. - En ce qui concerne le secteur bancaire, on peut remarquer une différence négative en moyenne de 15,39 points et de 34,04 points entre le ratio de DPIB des PVD d'une part et ceux de l'échantillon et des PD d'autre part (respectivement). En même temps, le ratio de PPIB est de 32% pour les PVD comparé à 66,62% pour les PD et à 47,93% pour tout l'échantillon (58 pays). Ces chiffres montrent la différence entre les pays riches et les PVD concernant le développement financier. Les pays qui ont un niveau économique plus élevé ont aussi un niveau financier plus élevé. 190
3.3.1.2. Au niveau économique Certains points sont plus particulièrement importants. - Si on regarde le niveau d'inflation, on remarque que les PD ont un niveau beaucoup moins élevé que celui des PVD [19,80% contre 50,48% (en moyenne)], ce qui signifie une stabilité macroéconomique dans les PD par rapport aux PVD. - Autre indicateur très intéressant à remarquer, le rapport dépenses publiques /PIB. Ce ratio pour tous les pays est en moyenne de 28,8% [Tableaux 4.3] presque égal au α calculé par Barro (1990) 29 pour la taille optimale de l'Etat dans l'économie, taille au-delà de laquelle la productivité des dépenses publiques est inférieure à 1 (dy/dg < 1) et où l'impôt pour financer ces dépenses a un effet négatif sur la croissance. Dans notre étude, on peut remarquer clairement que les 26 PD ont une taille plus grande que les 32 PVD (34,13% contre 24,25%) en moyenne pour la période 1978-2000 [Tableaux 5.3 et 6.3], ce qui peut expliquer la croissance moins rapide des PD par rapport aux PVD. Par exemple la France (43%), l'Italie (46%), la Suède (42%), les Pays-Bas (51%), et la Belgique (50%) ont des taux de DP/PIB qui dépassent 40% en moyenne sur la période. Ces taux élevés sont imputables au rôle social joué par l’Etat dans ces pays. L’aspect social y pèse lourd, et le gouvernement fournit beaucoup de services sociaux qui exigent des dépenses élevées et bien évidemment des impôts élevés. Par contre, les USA (22%), le Japon (18%) et le Canada (24%) ont des taux de DP/PIB peu élevés. 3.3.1.3. Au niveau individuel A cet égard, il faut indiquer que tandis qu’un certain nombre de pays ont réussi à développer leur système financier, beaucoup d'autres n'ont pas pu le faire. Par exemple, en ce qui concerne le ratio de VPIB, le Portugal et l'Indonésie ont réalisé les ratios les plus bas (0,000645% et 0,00096) en 1978. Il faut souligner que 23 ans plus tard ce ratio pour l'Indonésie n'a pas dépassé 10% (9,25% en 2000). Par contre, le Portugal a réussi à augmenter ce ratio qui est passé à 53% en 2000. Le Danemark qui avait un ratio de TOR de 0,95% en 1982 a réussi à augmenter ce ratio qui a atteint 85,5% en 2000. Le Danemark a développé sa Bourse au contraire du cas indonésien ou de celui du Costa Rica qui a le ratio de turnover le plus bas dans l'échantillon de 0,145% 29 "α" calculé par Barro = 30%. 191
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