Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

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Section 2. Les variables de l’étude On va déterminer 3 sortes de variables : 1- La variable dépendante (variable expliquée). 2- Les variables financières (variables explicatives). 3- Les variables de contrôle (variables explicatives). 2.1. La variable dépendante Levine (1997) a utilisé 3 indicateurs différents de la croissance économique : le taux réel de croissance de PIB par habitant, le taux de croissance de stock du capital par tête et la productivité du capital. Il a trouvé que le premier indicateur reste le meilleur pour approcher la croissance économique d’un pays donné. Beck & Levine (2004) ont utilisé cet indicateur comme une seule variable dépendante. Andersen (2003) confirme que le taux de croissance de PIB par tête est un bon indicateur pour mesurer la croissance économique et pour voir les différences de développement économique entre les pays. C’est toutefois un bon indicateur pour voir les effets du développement financier sur l’économie. Alors notre indicateur de développement économique est le 1 er indicateur. Il faut souligner que tandis que la plupart des études empiriques utilisent le taux de croissance de PIB par tête pour mesurer la croissance économique, les variables explicatives de développement financier varient d’une étude à l’autre. 2.2. Les variables financières Ces variables sont les indicateurs de développement financier. Comme on l'a vu précédemment, on a plusieurs indicateurs qui mesurent soit le développement du secteur bancaire, soit le développement de la Bourse. Les variables financières qu’on utilise doivent représenter le secteur financier parce qu’elles ne représentent pas seulement le degré de développement financier concernant le système financier mais qu’elles sont aussi considérées comme des variables explicatives (déterminantes) de la croissance économique qui nous intéresse au premier chef. Pour ce faire, nous devons inclure des variables qui mesurent la taille et les activités du secteur étudié. Rappelons que Beck & Levine (2004) ont utilisé une seule variable pour représenter le développement de chaque secteur (celui de l'activité) : 1) l'importance relative du crédit accordé par les banques au secteur privé de l'économie (en % de PIB) comme indicateur de développement du financement d'origine bancaire [le crédit accordé au secteur privé par les banques de dépôt / PIB]. 2) le ratio de turnover comme indicateur du degré de développement de la finance de marché. 172
Il faut rappeler que les études de King & Levine (1993 a, b, c) sont considérées comme la base de l’étude de Levine (1997) qui est à son tour la base de l’étude de Andersen (2003). Ces études sont nos références de travail. King & Levine utilisent 4 indicateurs bancaires pour représenter le développement financier : Deux pour mesurer la taille du secteur bancaire : (1) M2/ PIB et (2) le ratio crédit bancaire/ le crédit total. Deux pour mesurer l’activité du secteur bancaire: (1) le ratio crédit accordé au secteur privé / crédit total et (2) le ratio crédit accordé au secteur privé / PIB. Andersen (2003) utilise 3 indicateurs pour représenter le développement du secteur financier : M3/ PIB, le crédit reçu par le secteur privé et enfin le crédit accordé au secteur privé par le secteur bancaire qui inclut les autorités monétaires, les banques de dépôt et les institutions financières non bancaires. Andersen n’a utilisé aucun indicateur boursier. Elle a exclu le rôle important des marchés financiers dans le financement de l’économie. On pense que le développement du système financier doit être représenté par ses deux composantes : le secteur bancaire et le secteur boursier afin de savoir lequel contribue le plus au développement économique. On a choisi d’utiliser 2 sortes de variables pour représenter chaque secteur : une variable pour mesurer la taille et une autre pour mesurer l’activité. Alors au total, on a 5 variables explicatives: 2 pour représenter le secteur bancaire et 3 autres pour représenter le secteur boursier. Les 2 indicateurs du secteur bancaire sont : (1) Les dépôts du secteur bancaire / PIB noté DPIB 22 . (2) Le crédit accordé au secteur privé par le secteur bancaire / PIB noté PPIB. Il faut indiquer que le secteur bancaire chez Levine (1997) et Andersen (2003) inclut les autorités monétaires, les banques de dépôt et les autres types d'institutions bancaires. Dans notre étude, on a décidé d’exclure les autorités monétaires et les autres types d'institutions financières. On a exclu les autorités monétaires car elles représentent l’Etat. Par ailleurs, on réduit le secteur bancaire aux banques de dépôt parce qu’elles se distinguent des autres types d'établissements financiers et des autres types de banques par leur rôle essentiel de collecte de fonds des agents à capacité de financement qu’elles rémunèrent à taux fixe- et de placement 22 D: les dépôts à vue, les dépôts à terme et les comptes d’épargne des banques de dépôts en devise locale et étrangère. 173
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