Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

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Introduction CHAPITRE 3 Ce chapitre examine l’hypothèse selon laquelle un système financier basé sur les banques dans les PVD est plus efficace qu’un système basé sur les marchés financiers. On peut se demander quel système contribue le plus à la croissance à long terme, en partant du postulat - étayé par une abondante littérature- selon lequel le développement des circuits de financement contribue à la croissance des économies à long terme. On s'interroge sur l'efficacité comparée de deux systèmes de financement fondés respectivement sur le développement du secteur bancaire et sur celui des marchés financiers au regard de leur aptitude à promouvoir la croissance économique. En même temps, on veut examiner l’autre volet de cette hypothèse impliquant que les pays développés, où les informations circulent bien avec un système financier basé sur les marchés, serait plus efficace qu’un système basé sur les banques. Pour ce faire, on adopte un modèle économétrique en coupes transversales avec pour objectif d’expliquer les variations des taux de croissance dans les différents pays. Ainsi, on peut estimer l’influence moyenne des indicateurs déterminants sur la croissance à long terme. Nous utilisons un échantillon de 58 pays dont l'Egypte et la Jordanie sur la période de 1978 à 2000. Le Liban est exclu parce qu’il n'y a pas d’informations disponibles sur sa Bourse qui a été fermée de 1983 jusqu'en 1995 à cause de la guerre civile libanaise. Il faut souligner que notre objectif d'introduire ces deux pays dans une base de pays plus large, vise à dégager des enseignements pour les trois pays d'étude en effectuant des comparaisons avec les autres pays de l'échantillon composé de 2 groupes de pays : - un groupe de 32 PVD dont le niveau de PIB par tête en 1978 est inférieur à 6000 $ par an, - un groupe de 26 pays développés et riches dont le niveau de PIB par tête en 1978 est supérieur ou égal à 6000 $ par an. En premier lieu, nous procédons à un ajustement sur l’échantillon de 58 pays. Ensuite, nous allons travailler sur les deux sous-échantillons : l’échantillon de 32 PVD et celui de 26 PD afin de voir l’influence séparée des variables financières sur le taux de croissance du PIB de longue période au sein de chaque groupe. 162
Dans la 1 ère section de ce chapitre, nous présentons la spécification économétrique qui inclut : la spécification de l’hypothèse à examiner, la spécification d’un modèle économétrique qui met en relation les variables explicatives avec la variable à expliquer et enfin la spécification d’une méthode économétrique adaptée pour obtenir les estimations fiables de coefficients des variables financières. Dans la 2 ème section, nous présentons les variables de l’étude : la variable dépendante, les indicateurs de développement financier, c'est-à-dire des variables financières qui agissent sur la variable dépendante et enfin la détermination des variables de contrôle. Dans la 3 ème section, nous décrivons les données utilisées, ce qui nous conduit à sélectionner les pays étudiés et la fixation de la période étudiée. Puis, nous présentons une analyse statistique descriptive pour l’échantillon et les sous-échantillons afin de tirer des enseignements préliminaires concernant les trois pays étudiés en les comparant avec les ratios moyens de l’échantillon. Enfin, nous lançons deux régressions préliminaires simples afin de tester la possibilité d’une relation entre les variables explicatives et la variable expliquée dans l’échantillon. Dans la 4 ème section, nous employons l’estimateur des Moindres Carrés Ordinaires (MCO) afin d’estimer le changement dans le taux de croissance économique à long terme effectué par le développement des variables financières. On lance les régressions sur trois étapes: les régressions sur l'échantillon tous pays confondus (58 pays), les régressions sur le sous- échantillon de 32 PVD et enfin les régressions sur le sous-échantillon de 26 PD. En effet, l'échantillon nous permet de voir l’effet des indicateurs de développement financier sur la croissance économique pour tous les pays, et de savoir lesquels parmi ces indicateurs contribuent le plus à la croissance économique de ces pays. Les sous-échantillons nous permettent de voir l’effet différent des indicateurs de développement financier sur la croissance économique dans le cadre des PVD et dans les pays développés et de savoir lesquels parmi ces indicateurs contribuent le plus à la croissance économique dans chaque groupe. 163
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