Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

La plupart des études empiriques récentes montrent une forte corrélation entre développement
financier et développement économique. Les résultats des études en Coupe transversale et des
études en séries temporelles indiquent que le niveau initial de développement financier est un
bon outil prévisionnel des taux de croissance du PIB sur une longue période. Ce lien fort est
expliqué par les études récentes de la théorie de croissance endogène qui suppose que le
développement financier aide à améliorer l’efficacité de l’allocation du capital par :
- l’amélioration de la gestion des risques de liquidité permettant ainsi une amélioration
de la productivité des investissements [Atje & Jovanovic (1993) et Bencivenga &
Smith (1991)] ;
- l’amélioration du processus de rassemblement des informations sur les meilleurs
projets [King & Levine (1993 a,b,c)] ;
- et par la baisse du coût de la finance externe, puisque l’industrie qui est étroitement
liée à la finance externe s’accroît plus rapidement dans les pays où les intermédiaires
financiers et les Bourses sont bien développés [Demirguç-Kunt & Maksimovic (1996)
et Rajan & Zingales (1996)].
L'analyse théorique montre que le système financier basé sur les marchés sera mieux adapté à
l’économie où les informations circulent bien, c'est-à-dire une économie bien développée avec
un stade de maturité avancée, où les agents à capacité de financement peuvent obtenir
facilement des informations sur les agents à besoin de financement. Autrement dit, un
système financier optimal passe par le financement par le marché financier, si les emprunteurs
possèdent une bonne réputation relative de crédit (avec faible contrôle) et si les prix du
marché relaient d’une manière efficace les informations relatives aux emprunteurs
(entreprises). Par contre, le système bancaire sera plus efficace dans les pays où les
emprunteurs ont une faible réputation de crédit (qui exige un contrôle ex-ante et ex-post plus
élevé) et où les informations sur les firmes sont peu diffusées.
Dans le chapitre 3, nous examinerons empiriquement la validité de notre dernière conclusion :
est-il vrai que le système financier basé sur les banques est plus efficace dans sa contribution
à la croissance économique à long terme dans les pays en voie de développement où les
informations sont peu diffusées ?
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