Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

Tableau 1.1 : Taux d’intérêt réel, en moyenne, sur tous les dépôts avant l'application de LF
1989 1990 1991
Egypte -9,7% -4,7% -7,8%
Jordanie -18% -8% -0,07%
Liban -30,6% -45,8% -43,4%
Source: IMF, Year Book 2000.
1.1.2. La hausse des taux d’inflation et le déficit budgétaire
Face à un système fiscal peu efficace, les autorités peuvent voir dans la taxe d’inflation (droit
de seigneuriage) la source principale de leur revenu, d’où l’existence de forts taux d’inflation
dans certains pays, comme le Liban pendant la guerre civile. Giovannini & De Melo (1993)
expliquent que la pratique des taux d’intérêt bas, appliqués dans le cadre de la politique de
répression financière, permet au gouvernement de financer son déficit à moindre coût. Ils
expliquent par les 2 raisons ci-dessous pourquoi les PVD, qui souffrent d’un système fiscal
faible, ont mis en place une politique de répression financière, préférant financer leurs
dépenses par l’emprunt auprès du système bancaire à des taux peu élevés:
1- L’Etat doit supporter un coût excessif pour collecter les impôts (salaires des
fonctionnaires, contrôle des contribuables, traitement des informations, etc. ;
2- La répression financière impliquant un coût implicite sur le capital qui peut satisfaire,
pour des raisons politiques, les salariés au détriment des capitalistes.
En fait, plusieurs économistes ont justifié l’existence d’une répression financière optimale
(Bencivenge & Smith, [1991], Espinosa & Hunter [1994], Roubini & Sala-i-Martin [1995]).
Dans un modèle de croissance endogène, Roubini & Sala-i- Martin (1995) indiquent que le
degré d’évasion fiscale dans un pays donné détermine le degré de répression financière,
puisque le secteur financier offre la source principale et la plus facile de recettes de l’Etat.
Cette répression a un effet négatif sur l’efficacité du système financier, réduit l’investissement
et la croissance. La répression financière, en interdisant le développement financier,
expliquerait les écarts de développement entre les pays.
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