Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

Par ailleurs, nous devons souligner que le taux d’intérêt représente le prix du crédit, c'est-à-
dire ce que l’emprunteur promet de rembourser et non ce qu’il paiera. La banque sera obligée
de surveiller le bon engagement de l’emprunteur pendant la vie de sa dette (contrôle ex-
poste), ce qui augmente davantage le coût de contrôle. La connaissance ex-post de la banque
s’applique particulièrement aux informations sur le revenu du projet. Guille (1994) confirme
que « la confiance de la banque intervient à un double niveau : lors de l’estimation de la
qualité des projets puis de l’examen de la fiabilité de celle-ci ».
4.3.2. La détermination du taux d’intérêt du titre de sécurité sur le marché financier :
Nous venons de voir par l’hypothèse 8 que les agents informés n’achètent pas le titre de
sécurité sauf si le signal v = 1. Par ailleurs, chaque groupe de (market maker) observe la
demande totale sur le titre D = D 1 + L = Ω d 1 + L afin de décider si cette demande sera
suffisante pour que la firme emprunteuse investisse K= K dans le projet qui va augmenter le
rendement du projet d’une somme supplémentaireα . Le projet est socialement efficace avec
la probabilité : Pr (v = 1 / D) α > K
Par l’équation (1), la firme ne s’engage pas dans l’investissement sauf si :
Pr (v = 1 / D) η α > K (4)
La firme détentrice du bon projet bénéficie de la rente supplémentaire α soit le projet réussi
ou non si v = 1 est réalisé (Voir Figure 7.2). On a vu dans l’hypothèse 3 que si v = 1 et si la
firme décide d’investir K = 0 on a 2 probabilités :
1) probabilité η que le rendement soit égale à Y
2) probabilité 1 - η qu’il soit égale à 0
le rendement du mauvais projet est zéro dans tous les cas. Alors, il est intéressant quand v = 1
d’investir K = K pour avoir la rente supplémentaire α qui est > K .
Cette probabilité est conditionnée par la demande. Plus D augmente et plus Pr (v = 1)
augmente aussi.
Il y a une demande minimum à partir de laquelle la firme décide d’investir K= K pour
améliorer le projet. Pr (v = 1 / D min ) η α = K
d’où Pr (v = 1 / D) η α ≥ K pour D ≥ D min (5)
Alors, la firme n’investit K= K que si D ≥ D min .
La demande totale du titre de la firme sur le marché financier détermine K∈ (0, K ) et on
obtient 2 taux d’intérêt :
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