Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

Tandis que la demande des agents informés (informed traders) est déterminée de manière
endogène, la demande des agents liquides qui ignorent v est exogène. Il est possible que leur
demande totale sur le titre soit différente de 1 (≠ 1), c'est-à-dire que l’offre du titre est
supérieure à la demande. Ce phénomène peut expliquer l’hypothèse selon laquelle une partie
des agents non informés (uninformed discretionary traders) se réunit pour établir des groupes
de coalition (market makers) qui rivalisent pour obtenir un profit zéro à l’équilibre et corriger
le déséquilibre de l’offre - demande sur le marché. Chaque groupe observe tous les ordres
pour le titre de sécurité, il prend une position à long terme si l’offre est supérieure à la
demande et une position à court terme si la demande est supérieure à l’offre. Le prix
déterminé par les «market makers» sera le taux d’intérêt du titre à l’équilibre.
Gorton & Huang (2004) sont clairs à ce propos: «In the finance literature, liquidity is not
explicitly modelled. Rather there are “noise traders” or “liquidity traders” modelled as
exogenous random amounts of buy and sell orders. The other side of the market is the
“market maker” who has an inventory that potentially can be long or short an infinite amount.
Because the market maker’s inventory is infinite, the price set is equal to expected value of
the payoff (conditional on available information) ».
148