Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

Avec probabilité 1 -η , le rendement est 0.
- Si la firme décide d’investir dans le bon projet K= K > 0 avec K∈ {0, K }, cet effort
n’est pas observé par les agents extérieurs. Dans ce cas, le bon projet donne une rente
supplémentaireα ∈ (0,1) qui sera conditionnée par v ∈ (0,1) 16 . Cette rente supplémentaire
dépend des bonnes conditions de l’environnement économique, par exemple, une
récession économique ou non, la demande globale sur les biens de la firme, etc.
* si v = 1 et si la firme choisit de faire l’effort d’investir K= K {emprunt + investissement
interne}, alors le rendement du bon projet sera :
_ Y +α avec la probabilité η
_ α avec la probabilité 1 -η
* si v = 1 et si la firme décide de rien investir pour améliorer le projet, K = 0 (seulement
emprunter), le rendement du bon projet a 2 probabilités :
_ avec la probabilité η que le rendement = Y
_ avec la probabilité 1 -η que le rendement = 0.
Enfin la rente du mauvais projet est zéro dans tous les cas, soit v = 1 et v = 0.
Il est à noter que la probabilité que v = 1 est γ et la probabilité que v = 0 est 1- γ .
Alors l’amélioration de rendement de la firme dépend de l’effort fourni par la firme (investir
K= K ou non) et de la réalisation de bonne condition telle : (la demande sur ses biens). 17
5- On dénombre 3 types d’agents dans l’économie :
1) les agents informés qui investissent M pour acquérir l’information, c'est-à-dire pour
connaître v .Ils rivalisent entre eux pour acheter les titres des firmes (former un marché
financier).
2) les agents de contrôle (monitoring agents) : ils investissent aussi dans M pour observer v.
Ils se rassemblent pour établir une institution financière (la banque) afin d’offrir les fonds aux
firmes qui ont besoin de financement et de contrôler le bon fonctionnement des emprunteurs.
3) les agents non informés qui ignorent v et qui ont 3 possibilités :
a) choisir d’investir dans M pour connaître v et devenir des agents informés qui se
concurrencent comme des négociants du marché financier.
16 α is conditioned on a favorable realization of an ‘environmental’ or ‘market’ random variable (v) which is
specific to each firm rather than being an economy wide variable.
17 The improvement in the project return depends on borrower-specific investments as well as the realization of
exogenous uncertainties like market demand.
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