Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...
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Avec probabilité 1 -η , le rendement est 0.<br />
- Si la firme décide d’investir dans le bon proj<strong>et</strong> K= K > 0 avec K∈ {0, K }, c<strong>et</strong> effort<br />
n’est pas observé par les agents extérieurs. Dans ce cas, le bon proj<strong>et</strong> donne une rente<br />
supplémentaireα ∈ (0,1) qui sera conditionnée par v ∈ (0,1) 16 . C<strong>et</strong>te rente supplémentaire<br />
dépend des bonnes conditions de l’environnement économique, par exemple, une<br />
récession économique ou non, la demande globale sur les biens de la firme, <strong>et</strong>c.<br />
* si v = 1 <strong>et</strong> si la firme choisit de faire l’effort d’investir K= K {emprunt + investissement<br />
interne}, alors le rendement <strong>du</strong> bon proj<strong>et</strong> sera :<br />
_ Y +α avec la probabilité η<br />
_ α avec la probabilité 1 -η<br />
* si v = 1 <strong>et</strong> si la firme décide de rien investir pour améliorer le proj<strong>et</strong>, K = 0 (seulement<br />
emprunter), le rendement <strong>du</strong> bon proj<strong>et</strong> a 2 probabilités :<br />
_ avec la probabilité η que le rendement = Y<br />
_ avec la probabilité 1 -η que le rendement = 0.<br />
Enfin la rente <strong>du</strong> mauvais proj<strong>et</strong> est zéro dans tous les cas, soit v = 1 <strong>et</strong> v = 0.<br />
Il est à noter que la probabilité que v = 1 est γ <strong>et</strong> la probabilité que v = 0 est 1- γ .<br />
Alors l’amélioration de rendement de la firme dépend de l’effort fourni par la firme (investir<br />
K= K ou non) <strong>et</strong> de la réalisation de bonne condition telle : (la demande sur ses biens). 17<br />
5- On dénombre 3 types d’agents dans l’économie :<br />
1) les agents informés qui investissent M pour acquérir l’information, c'est-à-dire pour<br />
connaître v .Ils rivalisent entre eux pour ach<strong>et</strong>er les titres des firmes (former un marché<br />
<strong>financier</strong>).<br />
2) les agents de contrôle (monitoring agents) : ils investissent aussi dans M pour observer v.<br />
Ils se rassemblent pour établir une institution <strong>financière</strong> (la banque) afin d’offrir les fonds aux<br />
firmes qui ont besoin de financement <strong>et</strong> de contrôler le bon fonctionnement des emprunteurs.<br />
3) les agents non informés qui ignorent v <strong>et</strong> qui ont 3 possibilités :<br />
a) choisir d’investir dans M pour connaître v <strong>et</strong> devenir des agents informés qui se<br />
concurrencent comme des négociants <strong>du</strong> marché <strong>financier</strong>.<br />
16 α is conditioned on a favorable realization of an ‘environmental’ or ‘mark<strong>et</strong>’ random variable (v) which is<br />
specific to each firm rather than being an economy wide variable.<br />
17 The improvement in the project r<strong>et</strong>urn depends on borrower-specific investments as well as the realization of<br />
exogenous uncertainties like mark<strong>et</strong> demand.<br />
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