Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...
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(1990) pensent aussi que si ce <strong>système</strong> a l’avantage de décourager les mauvais proj<strong>et</strong>s<br />
d’investissement de court terme par le contrôle implicite <strong>du</strong> marché, il empêche cependant le<br />
refinancement des proj<strong>et</strong>s rentables de long terme.<br />
L’avantage comparatif <strong>du</strong> marché <strong>financier</strong> réside dans sa création de liquidité <strong>et</strong> le coût bas<br />
de fonds prêtables. Le canal de transmission le plus important dans le marché c’est la création<br />
de liquidité qui diminue le risque d’investissement par la diversification. C<strong>et</strong>te liquidité <strong>du</strong><br />
marché aide à transm<strong>et</strong>tre rapidement les informations via les cours d’actions. Par contre,<br />
c<strong>et</strong>te liquidité affaiblit l’engagement des investisseurs sur le marché <strong>financier</strong>, ce qui peut les<br />
encourager à exercer moins de contrôle. Néanmoins, la rapidité <strong>du</strong> marché dans la<br />
transmission des informations est parfois amplifiée par des eff<strong>et</strong>s de contagion ou de<br />
mimétisme qui expliquent la divergence entre la valeur fondamentale de la firme <strong>et</strong> le prix des<br />
actions donné par le marché [Amable & Chatelain (1995b)].<br />
Nous venons de voir que chaque type de financement a ses propres sources d’<strong>efficacité</strong> <strong>et</strong> ses<br />
propres sources d’in<strong>efficacité</strong>. Elles ne nous perm<strong>et</strong>tent pas de designer tel ou tel <strong>système</strong><br />
comme supérieur à l’autre dans le financement de l’économie, c'est-à-dire il ne faut pas<br />
généraliser en décrétant que tel <strong>système</strong> est supérieur à tel autre. Chaque <strong>système</strong> <strong>financier</strong>,<br />
qu’il soit basé sur les banques ou sur le marché <strong>financier</strong>, possède ses propres mécanismes<br />
pour répondre à l’asymétrie d’informations, l’allocation de l’épargne, la diversification de<br />
risques, <strong>et</strong>c.<br />
L’analyse théorique de Boot & Thakor (1997) est considérée comme un premier essai pour<br />
comprendre à la fois le mécanisme d’émergence des banques <strong>et</strong> <strong>du</strong> marché <strong>financier</strong> au sein<br />
de l’économie ainsi que le type dominant dans le choix libre des sources de financement par<br />
les agents à besoin de financement, <strong>et</strong> ce afin de désigner la structure optimale <strong>du</strong> <strong>système</strong><br />
<strong>financier</strong> efficace.<br />
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