Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

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quand l’indice baisse. Dans une telle situation les grands perdants sont les petits investisseurs sans expérience. 4- Le manque d’informations sur les entreprises ou le retard dans leur diffusion favorise seulement quelques investisseurs qui possèdent davantage d’informations, ce qui leur permet de réaliser des gains au détriment des autres à cause de situations déséquilibrées quant aux informations disponibles. - Ayoub (2003) a expliqué pourquoi la bourse libanaise est petite et peu active : «la faiblesse de la Bourse est imputable à la concurrence que représente le marché des bons du Trésor grâce à leur taux d’intérêt élevés». Mais il y a une autre raison à notre avis, celle des régulations intérieures de la BSE qui permettent seulement aux banques d’investissement, institutions financières et firmes de courtage des titres d’exercer les opérations sur la Bourse par la vente et l’achat. (Source: CBL, Financial Markets Hand Book, December, 31, 2002). - En ce qui concerne la Jordanie, il faut rappeler que la taille de la bourse jordanienne rapportée à l’économie est plus grande que dans les 2 autres pays d’étude. Pour la période (1999-2003), elle est de l’ordre de 79% du PIB. Ensuite, la propriété des non-Jordaniens dans les compagnies listées à la Bourse à la fin 2002 représente 37,4% de la capitalisation du marché. Au niveau sectoriel, les étrangers possèdent 50,2% des actions du secteur bancaire, 28,8% du secteur des services, 26,4% du secteur industriel et 18,9% du secteur de l’assurance [Source : BCJ, Annual Rapport, 2002]. Ces chiffres montrent que la Bourse a réussi à attirer les investisseurs étrangers dans l’objectif du financement à long terme des projets. Mais si on compare la taille du marché : 7,087 milliards $ en 2002, avec les actifs du secteur bancaire : 21,297 milliards $, on se rend compte que ce marché est petit. De plus, la Bourse n’est pas très liquide avec un ratio de turnover de 11,28% en moyenne. Il convient de imputer au : 1- Faible niveau de liquidité des titres à cause de la faible capacité d’absorption du marché des opérations de ventes extensives, accompagnée d’une baisse importante des prix ou une hausse injustifiable des prix dans le cas d’une augmentation de la demande. 2- Manque de transparence des informations financières sur les entreprises qui émettent les titres. 3- Risque élevé d’investissement sur ce marché à cause des variations soudaines très nombreuses et de la limitation des instruments. 138
Pour ces raisons, il n’est pas surprenant de constater que les agents à capacité de financement dans ces trois pays préfèrent épargner dans les biens immobiliers et les dépôts bancaires, vu leur rentabilité et la sécurité qu’ils offrent. 139
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