Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

Egypt Capital
Market
Amman
Tableau 9.2 : Ratio Turnover
(La valeur totale des actions échangées en pourcentage de la capitalisation)
Financial Market
Beirut Stock
Market
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
8,32% 18,18% 28,83% 22% 29,44% 38,32% 24,32% 24,46%
10,94% 7,70% 9,20% 11,17% 9,41% 8,21% 14,80% 18,84%
2,64% 19,63% 9,0% 3,0% 5,27% 2,36% 4,52%
Tableau élaboré par nos soins à partir des données ci-dessus.
La question qui se pose est de savoir : Pourquoi ces marchés sont petits et peu actifs ?
Nous allons répondre à cette question au cas par cas parce que chaque marché se caractérise
par des spécificités différentes les unes des autres:
- Pour le cas égyptien, Achour (2001) a répondu à cette question en expliquant que la
structure du marché financier a joué un rôle négatif dans le processus d’attraction des capitaux
à long terme. Pour lui, cette structure n’était pas un facteur d’incitation à l’échange sur le
marché. Il a analysé les raisons structurelles qui ont participé à la crise du marché financier
égyptien :
1- La bourse égyptienne est petite et très limitée parce que la majorité des capitaux des
entreprises listées dans le marché représente une propriété fermée (close), c'est-à-dire que
leurs actions ne sont pas négociables à cause de la concentration de propriété par un petit
nombre d’individus proches de la même famille, et refusant que les étrangers (égyptiens ou
non égyptiens) entrent dans leur propre propriété. Cet état d’esprit signifie un recul de la
démocratie pour ce qui a trait à la propriété (un grand nombre d’associes), en même temps
qu’il donne le modèle de l’entreprise de participation publique. Ces propriétés familiales
fermées empêchent la diffusion du modèle de l’entreprise de participation qui élargirait la
base de la propriété.
2- Les «market makers» jouent un rôle insuffisant ; ils seraient pourtant utiles pour la stabilité
et l’augmentation des opérations sur le marché.
3- La faiblesse de supervision des activités du marché permet aux grands investisseurs de
profiter de la hausse de l’indice du marché (la reprise), et en même temps d’éviter les pertes
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