Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

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Egypt Capital Market Amman Financial Market Beirut Stock Market Tableau 7.2 : La taille du marché (le ratio de la capitalisation du marché) En % de PIB 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 13,43% 21,04% 28,58% 30,78% 37,22% 32,33% 23,83% 24,73% 72,85% 67,30% 75,99% 74,18% 71,83% 58,39% 71,51% 76,25% Les chiffres calculés à partir des données ci-dessus. Egypt Capital Market Amman Financial Market Beirut Stock Market 19,50% 22,81% 23,64% 17,98% 13,38% 13,64% 15,42% Tableau 8.2 : La valeur totale des actions échangées en pourcentage du PIB (Value traded / PIB) 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1,12% 3,83% 8,24% 6,78% 10,96% 12,39% 5,80% 6,05% 7,97% 5,18% 6,99% 8,29% 6,76% 4,80% 10,58% 14,36% 0,51% 4,48% 2,13% 0,54% 0,70% 0,32% 0,70% Tableau élaboré par nos soins à partir des données ci-dessus. 136
Egypt Capital Market Amman Tableau 9.2 : Ratio Turnover (La valeur totale des actions échangées en pourcentage de la capitalisation) Financial Market Beirut Stock Market 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 8,32% 18,18% 28,83% 22% 29,44% 38,32% 24,32% 24,46% 10,94% 7,70% 9,20% 11,17% 9,41% 8,21% 14,80% 18,84% 2,64% 19,63% 9,0% 3,0% 5,27% 2,36% 4,52% Tableau élaboré par nos soins à partir des données ci-dessus. La question qui se pose est de savoir : Pourquoi ces marchés sont petits et peu actifs ? Nous allons répondre à cette question au cas par cas parce que chaque marché se caractérise par des spécificités différentes les unes des autres: - Pour le cas égyptien, Achour (2001) a répondu à cette question en expliquant que la structure du marché financier a joué un rôle négatif dans le processus d’attraction des capitaux à long terme. Pour lui, cette structure n’était pas un facteur d’incitation à l’échange sur le marché. Il a analysé les raisons structurelles qui ont participé à la crise du marché financier égyptien : 1- La bourse égyptienne est petite et très limitée parce que la majorité des capitaux des entreprises listées dans le marché représente une propriété fermée (close), c'est-à-dire que leurs actions ne sont pas négociables à cause de la concentration de propriété par un petit nombre d’individus proches de la même famille, et refusant que les étrangers (égyptiens ou non égyptiens) entrent dans leur propre propriété. Cet état d’esprit signifie un recul de la démocratie pour ce qui a trait à la propriété (un grand nombre d’associes), en même temps qu’il donne le modèle de l’entreprise de participation publique. Ces propriétés familiales fermées empêchent la diffusion du modèle de l’entreprise de participation qui élargirait la base de la propriété. 2- Les «market makers» jouent un rôle insuffisant ; ils seraient pourtant utiles pour la stabilité et l’augmentation des opérations sur le marché. 3- La faiblesse de supervision des activités du marché permet aux grands investisseurs de profiter de la hausse de l’indice du marché (la reprise), et en même temps d’éviter les pertes 137
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