Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...

Ce ratio mesure la liquidité de la Bourse et reflète bien évidemment la liquidité de
l’économie. Les critiques qui s’adressent à cet indicateur sont les suivantes :
• Ce ratio montre les échanges par rapport à la taille de l’économie. Toutefois,
dans le cas d’un petit marché, les échanges ne seront pas importants par
rapport au PIB bien qu’ils soient très significatifs de la taille du marché lui-
même, d’où l’importance d’autres ratios de liquidité.
• Demirguç-Kunt & Levine (1996 a) montrent un autre point de faiblesse de cet
indicateur. Lorsque le marché anticipe des profits importants, les prix des
actions ont tendance à augmenter. Cette augmentation des prix va augmenter la
valeur des transactions des titres qui valorisent le ratio de valeur des titres
échangés (Value Traded). Or, cet indicateur de liquidité sera valorisé sans une
augmentation du nombre de transactions réelles ou par une diminution du coût
des transactions.
3- Le ratio de turnover (c’est-à-dire la valeur des actions échangées par rapport à la
capitalisation).
L’effet des prix n’affecte pas ce ratio car les prix des titres affectent à la fois le numérateur
et le dénominateur. L’importance de ce ratio, c’est que l’effet du prix ne domine pas la
relation entre la liquidité et la croissance économique à long terme dans le cas où ce ratio
est corrélé avec la croissance. Un turnover élevé est un bon indicateur de coût de
transaction bas [Ayoub (2003) et Demirguç-Kunt & Levine (1996a)].
4- La volatilité du marché.
Un des caractères importants de la Bourse est la volatilité des prix. Dans un marché
efficace, la volatilité des prix reflète les nouvelles informations concernant les
entreprises. Cette volatilité des prix est désirable car le risque est associé aux
fluctuations des prix du marché. Mais cette volatilité peut affaiblir le rôle du marché
comme promoteur d’une allocation efficace d’investissement. En fait, la volatilité
excessive engendre des résultats néfastes :
• Allocation inefficace de ressources
• Pression sur les taux d’intérêt vu l’incertitude régnant sur le marché
• Effet négatif sur le volume d’investissement et sa productivité, ce qui baisse la
croissance.
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