Libéralisation financière, efficacité du système financier et ...
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Ils soutiennent que l’accélération des innovations <strong>financière</strong>s dans les années 1970 <strong>et</strong> 1980 a<br />
permis l’intro<strong>du</strong>ction de nouveaux pro<strong>du</strong>its <strong>financier</strong>s comme les swaps 11 , les titres<br />
hypothécaires <strong>et</strong> les options 12 . En fait, l’augmentation de l’approfondissement des marchés<br />
<strong>financier</strong>s a été le résultat de l’augmentation de l’utilisation de ces instruments par les<br />
intermédiaires <strong>financier</strong>s <strong>et</strong> les entreprises. La part d’actifs traditionnels portée par les<br />
banques <strong>et</strong> les compagnies d’assurance diminue. Les banques qui ne sont plus un simple<br />
intermédiaire entre les déposants <strong>et</strong> les emprunteurs, créent <strong>et</strong> utilisent les instruments<br />
<strong>financier</strong>s, soit pour attirer <strong>et</strong> collecter les fonds, soit pour investir dans ces instruments. La<br />
gestion des risques est au cœur de l’intermédiation <strong>financière</strong>. Les intermédiaires <strong>financier</strong>s<br />
sont priés d’absorber le risque par la spécialisation dans la pro<strong>du</strong>ction d’informations <strong>et</strong> par la<br />
diversification <strong>du</strong> crédit. La gestion <strong>du</strong> risque comme une fonction importante des<br />
intermédiaires <strong>financier</strong>s est accompagnée par la croissance de nouveaux instruments<br />
<strong>financier</strong>s parmi lesquels les 3 mentionnés ci-dessus. Ces nouveaux pro<strong>du</strong>its <strong>financier</strong>s<br />
caractérisent le nouveau rôle des intermédiaires <strong>financier</strong>s comme «transféreurs de risque ».<br />
Allen <strong>et</strong> Santomero (1998) avancent 4 raisons pour l’importance de la gestion <strong>du</strong> risque :<br />
1) L’intérêt personnel des gestionnaires<br />
2) La non linéarité des impôts<br />
3) Le coût excessif d’une crise <strong>financière</strong><br />
4) L’existence des imperfections <strong>du</strong> marché de capital.<br />
Les mesures préventives contre la faillite, <strong>du</strong>e aux facteurs <strong>financier</strong>s ou monétaires, sont<br />
l’une des raisons les plus rationnelles de la gestion de risques <strong>financier</strong>s. En eff<strong>et</strong> la gestion <strong>du</strong><br />
risque <strong>financier</strong> a pour objectif de protéger la firme contre les chocs monétaires comme par<br />
exemple le taux de change ou les fluctuations non anticipées des taux d’intérêt. En eff<strong>et</strong>, les<br />
mauvais résultats des firmes dégradent le bilan de la banque <strong>et</strong> peuvent provoquer le risque de<br />
faillite.<br />
C<strong>et</strong>te analyse n’échappe pas à la critique. Scholtens & Wensveen (2000) maintiennent que la<br />
gestion des risques n’est pas devenue plus importante dans les 10 ou 20 dernières années mais<br />
11 Un swap est un contrat par lequel on échange deux ensembles de valeurs <strong>financière</strong>s, bien que les swaps ne<br />
soient pas stricto sensu des instruments <strong>financier</strong>s, ils font l’obj<strong>et</strong> d’un marché très actif (Priolon (2004)).<br />
12 Les options sont des droits à ach<strong>et</strong>er (ou vendre) à un certain prix, à une date future, une certaine quantité de<br />
marchandises, toute cession d’un droit a fait l’obj<strong>et</strong>, de la part d’une contrepartie, d’un engagement irrécouvrable<br />
à vendre (ou ach<strong>et</strong>er) la marchandise au détenteur de l’option si celui-ci désire exercer son droit (Priolon (2004)).<br />
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